年報里的自由現金流資產分析.pdf

年報里的自由現金流資產分析。23年報一級行業(yè)視角： 1. 自由現金流比例整體改善較多：建材+54pcts、地產+38pcts、商貿零售+31pcts、輕工+30pcts、電子+30pcts 。 2. 資本開支比例整體改善較多：社服-42pcts、汽車-27pcts、建材-15pcts、商貿零售-12pcts、美容護理-8pcts。 3. 股東回報比例提升較多：計算機+15pcts、美容護理+11pcts、醫(yī)藥+8pcts、農業(yè)+6pcts、化工+6pcts。 4. 從行業(yè)利潤分配行為來看，消費類行業(yè)盈利質量顯著改善，自由現金流比例均較為優(yōu)秀，如傳媒92%、商貿零售85%、家電 76%、紡服65%、食飲60%。

重點行業(yè)視角： 1. FCFF創(chuàng)造能力長期優(yōu)秀行業(yè)：近5年自由現金流比例平均前6行業(yè)為家電72%、傳媒68%、煤炭68%、商貿零售61%、食飲 56%、紡服49%。家電對上游資金占用增厚現金流；傳媒下游復蘇疊加遞延所得稅確認；紡服細分被動消化庫存；食飲具備長 期穩(wěn)定的經營周期；商貿零售由多年擴張轉向消化庫存；煤炭盈利下行、資本開支上行。 2. 23年FCFF顯著改善行業(yè)：建材主動去庫、資本開支比例顯著下行；輕工主動去庫、資本開支比例微降；地產庫存跌價、連續(xù) 兩年顯著主動去庫；電子累庫轉向平衡，FCFF創(chuàng)造能力仍然為負。