小方制藥分析報告.pdf

上傳者：羅***
時間：2024/08/08
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小方制藥分析報告。公司概況：家庭常備外用藥領先企業。公司前身上海運佳制藥有限公司設立于1993年，在外用藥領域深耕30年，多種外用藥產品市場占有率持續處于國內領先地位，主要覆蓋消化類、皮膚病類和五官類三大領域的家庭常備藥。目前公司共擁有藥品批文63個，其中12個國家基本藥物品規，28個國家醫保品種，2021-2023年三年公司營收/歸母凈利潤CAGR 分別為9.3%/8.4%。

人口老齡化奠定市場成長空間，多項支持性政策助力行業發展。根據米內網測算，近年來我國外用藥物市場銷售額保持上升趨勢，2022年達745.2 億元，2017-2022年五年CAGR為4.6%。按照治療領域進行劃分：公司開塞露、甘油灌腸劑等產品屬于消化類中導瀉類相關藥品，2022年國內導瀉類藥品市場規模76.8億元，2017-2022年五年CAGR為10.9%；公司氧化鋅軟膏、爐甘石洗劑等均屬于皮膚疾病類外用藥物，2022年國內皮膚病類藥品市場規模255.5億元，2017-2022年五年CAGR為7.1%。

公司分析：現有品種開發與新品種拓展并重，收入穩步提升。2023年，公司實現營收4.72億元，消化類藥品、皮膚病類藥品收入占比分別為 53.5%/41.4%。消化類：主要包括開塞露、甘油灌腸劑，2021-2023年三年收入復合年均增長率6.1%，公司開塞露市占率已處于國內領先位置，客戶群體較為穩定，隨著后續包裝的改進及使用體驗的提升，預計開塞露收入有望穩健增長，帶動消化類產品收入提升。皮膚病類：主要包括爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、硼酸洗液等，2021-2023年三年收入復合年均增長率達14.1%，公司品牌效應有望持續顯現、帶動銷售額穩步提升。新品開發方面：目前在研品種包括莫匹羅星軟膏、聚乙烯醇滴眼劑等，有望實現護膚、治療以及消毒等皮膚管理領域的全覆蓋，打造具備競爭力的產品體系。