雙環傳動研究報告：齒輪加工龍頭擴大優勢，多元業務持續增長.pdf

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時間：2025/01/07
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雙環傳動研究報告：齒輪加工龍頭擴大優勢，多元業務持續增長。雙環傳動多年來持續深耕于齒輪加工，近年借勢新能源汽車產業，公司體量快速增長。同時依托材料、工藝、設備、設計、產業技術等多方位加持的精密制造能力，公司逐步成長為具有大批量穩定供貨能力的齒輪加工企業。公司將持續向高精度、高品質、高附加值的齒輪及其相關產品的業務拓展，并逐漸打造出較為完備的高精齒輪供貨矩陣，減速器、民生齒輪等多元產品為公司中長期增長帶來保障。

齒輪：新能源車齒輪快速增長，國產齒輪份額提升

我國齒輪行業規模在2022年達到3300億元，2011-2022年復合增速為5.77%，汽車齒輪規模在300億左右。2022年中國新能源車銷量接近翻倍超過650萬輛，對應新能源汽車齒輪規模從29億元快速增加至56億元。此外，國產齒輪龍頭逐步在全球范圍內份額提升，行業綜合壁壘較強，后續公司等國產龍頭仍將通過出海提升市場份額，迎來新增長空間。

減速器：人形機器人產業發展貢獻新增長點

近年RV、諧波減速器的市場規模達到100億元和25億元，其最大下游為工業機器人，后續人形機器人放量將會使得減速器的市場規模較快增長，結合特斯拉機器人Optimus Gen2的傳動方案選用諧波減速器，大致測算樂觀假設下諧波減速器對市場拉動為423億元。當前諧波減速器、RV減速器CR3均超過60%，國產精密減速器處于份額快速提升的階段，行業競爭加劇，當前國產龍頭持續突圍，公司有望在機器人產業發展情況下大幅受益。