川儀股份研究報(bào)告：百“川”歸海，“儀”展宏圖.pdf

川儀股份研究報(bào)告：百“川”歸海，“儀”展宏圖。川儀股份：工業(yè)自動化儀表及裝置龍頭，產(chǎn)品類型豐富。川儀股份成立于 1999 年，公司作為國內(nèi)工業(yè)自動化儀器儀表的領(lǐng)先企業(yè)，經(jīng)過持續(xù)對標(biāo)趕超、提檔 升級，主導(dǎo)產(chǎn)品種類齊全、技術(shù)性能國內(nèi)領(lǐng)先，為實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)自主可控、引 領(lǐng)我國自動化儀表技術(shù)發(fā)展作出了積極貢獻(xiàn)。公司針對流程工業(yè)，主要產(chǎn)品包 括智能執(zhí)行機(jī)構(gòu)、智能變送器、智能調(diào)節(jié)閥、智能流量儀表、溫度儀表、物位 儀表、控制設(shè)備及裝置、分析儀器等各大類單項(xiàng)產(chǎn)品以及系統(tǒng)集成及總包服務(wù)。

工業(yè)自動化儀器儀表：長坡厚雪大賽道，國產(chǎn)替代正當(dāng)時。儀器儀表行業(yè)有 六大特點(diǎn)：應(yīng)用廣泛、技術(shù)門檻/路徑多樣化、產(chǎn)品種類多/同類產(chǎn)品需求規(guī)模 小、研發(fā)周期/產(chǎn)品生命周期長、行業(yè)集中度低、需求多樣化。自 2019 年以來， 我國儀器儀表行業(yè)實(shí)現(xiàn)逐年正增長，產(chǎn)業(yè)規(guī)模與綜合實(shí)力不斷提升。2023 年， 營收首次突破萬億元大關(guān)。相比于全球工業(yè)自動化儀器儀表龍頭如艾默生、恩 德斯豪斯歷史積淀，我國工業(yè)自動化儀器儀表行業(yè)發(fā)展歷史較短，國內(nèi)中高端 市場主要被國外品牌產(chǎn)品占領(lǐng)，國內(nèi)品牌產(chǎn)品以中低端市場為主。

自主可控背景下，國產(chǎn)替代加速進(jìn)行。選取工業(yè)自動化儀器儀表最典型的四 種產(chǎn)品：控制閥、流量儀表、溫度儀表和壓力變送器，具體分析市場容量和國 產(chǎn)化率。2024 年，我國控制閥、流量儀表、溫度儀表、壓力變送器市場規(guī)模 分別為 367.78（TOP50 口徑）、88.7、16.6、62.95 億元，國際知名品牌憑借 先進(jìn)的技術(shù)、成熟的產(chǎn)品體系和良好的行業(yè)口碑，占據(jù)了較大份額，隨著川儀、 中控等本土企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入以及設(shè)備更新政策有望加速國產(chǎn)替代，國產(chǎn) 品牌有望逐步縮小差距，打破外資壟斷格局。

五大角度拆解川儀核心競爭力。1、產(chǎn)品矩陣齊全、國產(chǎn)品牌優(yōu)勢凸顯；2、 核心產(chǎn)品市占率仍有提升空間。2024 年川儀流量儀表、溫度儀表、壓力變送 器國內(nèi)市占率分別為 2.9%、16.5%、7.7%，相比于外資龍頭，仍有提升空間； 3、打造川儀智造能力，產(chǎn)能穩(wěn)步提升。公司加大核心產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張力度，規(guī) 模化生產(chǎn)能力實(shí)現(xiàn)了顯著躍升，推動整體制造體系邁向更高層次的智能化和集 約化。4、積極探索出海業(yè)務(wù)，加大海外布局。川儀積極開拓東南亞、中東等 海外市場，加強(qiáng)與大型工程公司合作“借船出海”，2024 年海外市場開拓取 得成效，新簽訂單 7 億元，同比增加 50%以上。5、實(shí)際控制人擬變更為國 機(jī)集團(tuán)，央企資源充分整合。國機(jī)集團(tuán)與川儀股份在智能儀表等產(chǎn)品存在顯 著協(xié)同空間。雙方可在工業(yè)自動化、智能制造、流程工業(yè)解決方案等領(lǐng)域展開 深度合作，實(shí)現(xiàn)“從儀表到系統(tǒng)、從產(chǎn)品到方案”的協(xié)同升級。