大眾餐飲行業深度分析：解碼大眾餐飲龍頭逆勢增長的生意經.pdf

大眾餐飲行業深度分析：解碼大眾餐飲龍頭逆勢增長的生意經。大眾餐飲行業發生了什么變化？1）趨勢 1：行業增速降檔，下沉&線上成新 引擎。國家統計局數據顯示，2025 年 1-6 月累計餐收同比+4.3%，其中 6 月 僅同增 0.9%，限上餐收 6 月同降 0.4%負增長，行業增長動能整體偏弱。行 業增速降檔背景下，餐飲消費活力更強的下沉市場以及增速更快的外賣業務 成為行業增長的新引擎。2）趨勢 2：健康鍋氣&性價比成消費關鍵詞。行業 增長降速后進入買方消費市場，消費者追求體驗與性價比的動態平衡，餐飲 品牌打造方法論也需積極調整適應餐飲消費的質價比需求大趨勢。

復盤日本餐飲龍頭能得到的經驗？日本泡沫經濟破滅后，盡管餐飲行業規模 多年負增長，但龍頭企業仍逆勢擴張，為投資人帶來長期豐厚的投資回報。 1990 年初到 2024 年 3 月中，日本消費者服務行業的 20 只“十倍股”中，有 11 家來自餐飲行業。復盤日本餐飲 30 年，核心結論即“消費降級”背景下， 得性價比者得天下，而供應鏈與運營效率，則是構筑產品性價比的關鍵。

國內大眾餐飲龍頭破局之道？國內餐飲行業也從追求規模擴張過渡至效率 提升的增長新階段。與日本龍頭做法相似之處有 2 點，其一，積極優化單店 運營效率，提升采購規模議價能力，改善人效與租金水平；其次，重視供應 鏈的價值并積極布局，長周期經營維度下效果會持續顯現。與日本不同之處 在于，一方面，國內餐飲龍頭可延伸布局外賣渠道開源收入，我們認為相對 適中的外賣收入占比對提升盈利能力有正向促進效應；另一方面，中國幅員 遼闊且人口眾多，行業整體雖降速但低線城市消費活力仍強，伴隨品牌單店 模型調整與供應鏈深化布局，下沉能力更強的品牌有望呈現更強增長動能。

如何看待大眾餐飲龍頭的投資價值？小菜園卡位華東大本營，門店拓展&效 率提升雙輪驅動，維持 25-27 年凈利潤預測 7.7/9.4/11.2 億元；綠茶集團 外賣賦能同店轉正值得期待，門店擴張跟蹤拓展效果，預計 25-27 年歸母凈 利潤分別為 5.1/6.1/7.1 億元；鍋圈供應鏈實力雄厚，下沉與同店增長持續 改善（品類拓展）均具看點，25-27 年歸母凈利潤預計分別 4.3/5.3/6.3 億 元；達勢股份同店增速亮眼，門店空間展望積極，規模帶動利潤率改善值得 期待；九毛九短期聚焦優勢經營區域，關注同店收入重回增長的經營拐點。