小菜園公司研究報告：大眾便民餐飲領頭羊，門店擴張正當時.pdf

小菜園公司研究報告：大眾便民餐飲領頭羊，門店擴張正當時。小菜園是國內快速發展的大眾便民中式餐飲領導者。小菜園自2013年成立以來，秉持以母親的味道和親民的價格，為顧客提供綠色、健康、養生的菜肴，以及優質的服務。2024 年年末小菜園于港交所成功上市。小菜園股權綁定核心員工；管理層從業經驗豐富，內部培養體系成熟。

行業端：大眾便民中式餐飲預計未來增速快于中餐市場整體增速；大眾便民中式餐飲連鎖化率低于中餐平均水平，或存在較大發展潛力。根據弗若斯特沙利文數據，中國餐飲市場總體規模在 2018 年至 2023 年間保持增長，總收入從42716億元增長至 52890 億元，復合年增長率為 4.4%。其中，中餐市場占據主導地位，2023年占總餐飲市場的 77.1%。根據客單價，中餐市場可進一步劃分為大眾便民中式餐飲和中高檔中餐，其中大眾便民中式餐飲市場（客單價低于100 元）2023年占中餐市場比重達 88.7%，是中餐中的主要構成，2018-2023 年大眾便民中式餐飲市場CAGR達 3.8%，根據弗若斯特沙利文預測，2023 年至2028 年大眾便民中式餐飲市場復合增速將達 9.1%，快于中餐市場整體 8.7%的增速。2023 年，連鎖餐廳在中國餐飲市場的滲透率為 21.5%，遠低于美國的 60.1%和日本的52.4%。大眾便民中式餐飲市場中，連鎖餐廳占比僅為 19.2%，根據弗若斯特沙利文預測，預計到2028年將提升至 25.5%。

品牌力：主打新徽菜；2023 年小菜園在中國大眾便民中式餐飲市場中，市場份額位列第一。小菜園堅持現場烹制，為消費者提供健康新鮮的菜品，其菜單按季節設計定制，涵蓋了多道廣受歡迎的中式家常菜肴，讓不同口味偏好的消費者都能找到適合的菜品，且小菜園會定期更新菜單，納入新菜品和當季特色菜。2025H1小菜園門店堂食顧客人均消費額為 57.1 元。根據弗若斯特沙利文數據，2023年小菜園在大眾便民中式餐飲市場（客單價介于 50-100 元）中市場份額達0.2%，位列第一。

渠道力：收入端主要以堂食收入為主，小菜園線下直營連鎖布局，以長三角地區為主，開店空間廣闊。截至 2025H1，公司有 672 家直營小菜園門店，分布上看主要集中在長三角地區。截至 2025H1，小菜園堂食業務收入占比61%，外賣業務占比39%，自 2021 年以來，小菜園外賣收入占比逐步提升，成為拉動公司收入增速的主要來源。小菜園當前開店密度仍低，開店空間廣闊。