特海國際研究報告：海底撈海外上市平臺，領跑中餐出海.pdf

特海國際研究報告：海底撈海外上市平臺，領跑中餐出海。公司是海底撈海外上市平臺： 特海國際是海底撈集團旗下專注海外市 場的餐飲上市公司，2012 年在新加坡開設第一家門店，領跑中餐出 海。2024 年實現營收 7.8 億美元，yoy+13.4%，實現歸母凈利潤 2180 萬美元；2025H1 實現歸母凈利潤 2835 萬美元，同比扭虧。2024 年末 在營門店 122 家，東南亞/東亞/北美/其他地區門店分別為 73/19/20/10 家。公司堅持海底撈品牌定位，直營穩步擴張，以東南亞為主要市 場，逐步覆蓋全球市場，2024 年東南亞門店數占比 59.8%。公司憑借 “核心菜品”+“本地化產品”，滿足海外市場多元化需求。

中餐出海正當時：2024 年上市正餐品牌同店增速僅海底撈為正，出海 成為頭部企業的第二增長曲線。海外火鍋市場潛力巨大，預計規模達 到 300 億美元，海外逾 6000 萬華人華僑群體支持中國餐飲品牌產業 化，同時本地消費者將助力品牌擴張。海外傳統中式餐飲行業集中度 低，規模不及西化中式餐飲品牌，火鍋作為標準化程度較高的中式品 類，有望復制西化中式餐飲品牌成功路徑。而特海國際是最大的源自 中國的中式餐飲品牌，在社媒工具的加持下，有望進一步滲透海外市 場。

火鍋第一品牌，海外逐漸破圈：1）海底撈是火鍋第一品牌，具備品牌 勢能、成熟的國際化運營體系與供應鏈體系；2）門店模型不斷優化， 平均回報周期不斷縮短，經測算 2024 年門店平均回報周期縮短至 5.1 年；3）本地化與流量化并行，品牌出圈明星引領效應帶動同店爬升； 4）具有完善的評估、晉升及薪酬體系，保證整體產品及服務品質。