巨星科技公司研究報(bào)告：全球工具龍頭，行業(yè)觸底回暖，加速修復(fù).pdf

巨星科技公司研究報(bào)告：全球工具龍頭，行業(yè)觸底回暖，加速修復(fù)。全球工具行業(yè)龍頭，手工具+電動(dòng)工具+工業(yè)工具全覆蓋。公司是中國(guó)手 工具行業(yè)龍頭、全球工具行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一。公司主要從事手工具、電動(dòng)工具、 工業(yè)工具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品線覆蓋家庭住宅維護(hù)、建筑工程、汽車維 修、測(cè)量測(cè)繪及相關(guān)工業(yè)設(shè)備。2025 年上半年三大板塊收入結(jié)構(gòu)為：手工具 約 66%、電動(dòng)工具 11%、工業(yè)工具 23%。

美國(guó)降息周期+補(bǔ)庫(kù)周期共振驅(qū)動(dòng)，工具行業(yè)需求上行。渠道商（家得 寶、勞氏等）在 2023 年底收入與庫(kù)存增速拐點(diǎn)出現(xiàn)，2024、2025 年收入增 速持續(xù)快于庫(kù)存增速，主動(dòng)去庫(kù)步入尾聲。行業(yè)層面，工具渠道庫(kù)存自 2021 年高點(diǎn)逐步回落，2024 年年中去庫(kù)結(jié)束進(jìn)入“弱補(bǔ)庫(kù)”，當(dāng)前庫(kù)存處于較低水 平。隨著利率下行帶動(dòng)成屋銷量回暖，工具需求彈性逐步釋放。

全球供應(yīng)鏈布局+自有品牌深化策略顯著提升盈利質(zhì)量。公司擁有 23 個(gè) 生產(chǎn)制造基地，分布于中國(guó)、越南、柬埔寨、泰國(guó)、美國(guó)、歐洲等地，形成了 “全球采購(gòu)、全球制造、全球分發(fā)”的能力。東南亞產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，用以優(yōu)化 對(duì)美供應(yīng)鏈、抵御國(guó)際關(guān)稅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并提升整體成本競(jìng)爭(zhēng)力。自有品牌戰(zhàn)略 成效顯著，WORKPRO、DURATECH、EverBrite 等品牌在電商和線下市場(chǎng)表 現(xiàn)突出，有效提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和毛利率。