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美的集團解構龍頭系列之九：如何看待美的集團新能源業務前景？

美的新能源：加碼新能源業務，聚焦光伏&儲能兩大產業

2025 年底，美的集團內部宣布成立新能源事業部，重新整合原工業技術事業部下轄的新能源 產品公司與能源科技公司等，并宣布由公司執行總裁王建國兼任新能源事業部總裁。無論是以 事業部制承載更清晰的增長目標和考核機制，還是以集團最高管理層之一直接執掌新能源產 業，都表明公司現已將新能源業務規劃為重點發展方向。同時，基于兩家新能源運營主體合康 新能與科陸電子近幾年的動態調整與收入結構變化，我們認為光伏與儲能兩大板塊預計將成為 公司新能源戰略的重點發力方向。

光伏發電快速滲透，公司份額提升空間可觀

據國家能源局，2025 年全國光伏新增裝機容量 3.2 億千瓦，連續六年實現增長；累計來看， 截至 2025 年底，全國光伏發電累計裝機容量已高達 12.0 億千瓦，較上年同期增長 35.48%。 展望后續，雖中國現已是全球光伏發電最大市場，但 2025Q1 國內太陽能及其他方式的發電量 占比僅為 5.0%，對比海外市場滲透率仍有巨大提升空間。公司旗下合康新能主要布局光伏下 游 EPC 環節，2022 年以來光伏業務收入持續實現高速增長，且截至 2025 年末，公司 EPC 項目超十個，預計合計裝機規模近 2.34GW，短期內仍有較好增長動能。份額方面，2024 年和 2025 年，合康新能國內光伏 EPC 市占率經測算分別僅為 0.43%和 0.64%，長期份額亦具備較 大提升潛力。

儲能景氣保持高位，合康科陸共同打造全品矩陣

截至 2025 年底，國內新型儲能累計裝機規模為 144.7GW，對應 2020-2025 年 CAGR 高達 113.01%。全球來看，2024 年全球新型儲能新增裝機 188.5GW，對應 2020-2024 年 CAGR 為 113.9%，其中中國、美國與歐洲為主要市場。展望后續，根據 market.us，至 2034 年，全球 儲能規模預計將提升至 7379 億美元，對應 2024-2034 年 CAGR 為 14.9%；若單看新型儲能， 預計其增速會顯著更高。美的旗下科陸電子主要布局工商業&大儲領域，合康新能主要布局戶 儲產品，協同打造儲能全品類矩陣。科陸雖在傳統直流側或交流側儲能領域份額較低，但其較 早切入交直流一體全新技術路徑，有望憑借先發優勢于該細分賽道取得較好發展機會。合康 2022 年發布首款戶儲產品，但其產品參數已較接近于競爭對手；且戶儲具備一定消費品屬性， 同時強調渠道和售后服務能力，目前合康正聯合美的樓宇科技事業部深耕儲能產品專業渠道， 有望借助母公司成熟的渠道布局快速打開海外市場，釋放長期增長勢能。