廣鋼氣體深度報告：不斷升維的電子大宗氣體龍頭，迎來進階式加速發(fā)展.pdf

廣鋼氣體深度報告：不斷升維的電子大宗氣體龍頭，迎來進階式加速發(fā)展。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電子大宗氣體綜合服務(wù)商，激勵到位，業(yè)績迎來 向上拐點。公司以電子大宗氣體為業(yè)務(wù)核心，擁有 30 余年與世界一 流氣體公司的合作經(jīng)驗，主要客戶是集成電路、半導(dǎo)體顯示等行業(yè) 龍頭企業(yè)。公司擁有三大員工持股平臺，深度綁定公司管理層與核 心業(yè)務(wù)骨干，激勵到位。2025Q3 公司歸母凈利潤同比+82.5%，開啟 向上拐點；同時，公司現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)質(zhì)。

電子大宗氣體兼具好商業(yè)模式、高成長性與優(yōu)競爭格局。1）商業(yè)模 式：電子大宗氣體廣泛應(yīng)用于集成電路制造、半導(dǎo)體顯示等電子半 導(dǎo)體領(lǐng)域，以現(xiàn)場制氣為主，盈利持續(xù)穩(wěn)定且具高確定性；2）高成 長性：電子大宗氣體有望受益共振式發(fā)展：一是 AI 等需求爆發(fā)下， 存儲、先進制程與先進封裝產(chǎn)能擴建帶來市場提升；二是晶圓制造 技術(shù)迭代下氣體單耗指數(shù)增長。3）優(yōu)競爭格局：電子大宗氣體行業(yè) 進入壁壘極高，國內(nèi)維持“1+3”格局，廣鋼氣體引領(lǐng)國產(chǎn)化。

公司競爭力凸顯，有望持續(xù)提升國內(nèi)市占率、邁入全球市場，呈現(xiàn) 進階式加速發(fā)展。公司電子大宗氣體整體方案能力滿足下游半導(dǎo)體 等客戶的發(fā)展與創(chuàng)新需求，是長鑫、晶合、青島芯恩與華星光電等 核心廠商的供應(yīng)商；公司建立氦氣自主可控完整供應(yīng)鏈，具備多元 化氣源布局，疊加在特氣領(lǐng)域逐步完善，有望升維成電子氣體綜合 解決方案提供廠商。此外，公司智能裝備智造基地獲 ASME 認證， 具備全球市場“通行證”。我們認為，公司競爭力持續(xù)提升，有望提 市占率與進入全球市場，呈現(xiàn)進階式發(fā)展態(tài)勢。