華東醫(yī)藥研究報(bào)告：雙輪驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量成長(zhǎng).pdf

華東醫(yī)藥研究報(bào)告：雙輪驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量成長(zhǎng)。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)醫(yī)藥白馬 。公司是醫(yī)藥工商業(yè)一體化龍頭公司之一，業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美、工 業(yè)微生物四大板塊。公司底蘊(yùn)深厚，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，歷史市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀，2013-2023 年 營(yíng)收 CAGR 為 9.3%，歸母凈利潤(rùn) CAGR 達(dá) 14.3%。公司管理層具有全球視野及 高效執(zhí)行力，面對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的深刻變化及挑戰(zhàn)，堅(jiān)定推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新藥及醫(yī)美 業(yè)務(wù)逐步成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。

腫瘤、自免、內(nèi)分泌等藥物市場(chǎng)前景廣闊。 公司重點(diǎn)布局內(nèi)腫瘤、自身免疫及內(nèi)分泌三大疾病領(lǐng)域，形成了 ADC、自免外用 制劑及 GLP-1 三大特色產(chǎn)品矩陣。以上適應(yīng)癥患者基數(shù)龐大，產(chǎn)品滲透率處于高 快速提升階段，市場(chǎng)前景廣闊。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，2030 年中國(guó)抗腫瘤藥 物市場(chǎng)有望增長(zhǎng)至 5,866 億元，2022-2030 年 CAGR 12.4%。2030 年自免藥物市 場(chǎng)有望增長(zhǎng)至 199 億美元，2022 年-2030 年 CAGR 達(dá) 27.0%。2035 年中國(guó)肥胖 相關(guān)醫(yī)療支出超過(guò) 1700 億元，2020-2035 年 CAGR 為 10.6%。

存量產(chǎn)品壓力出清，創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量。 公司多年來(lái)深耕專科、慢病及特殊用藥，構(gòu)筑了良好的品牌效應(yīng)和雄厚的市場(chǎng)基 礎(chǔ)，培育了多款銷售額達(dá)數(shù)十億元的大單品，為公司長(zhǎng)期發(fā)展提供了穩(wěn)定增長(zhǎng)的 現(xiàn)金流。近年來(lái)公司積極謀求轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)展創(chuàng)新藥、醫(yī)美等新興高毛利業(yè)務(wù)，通 過(guò)自主開發(fā)、外部引進(jìn)等方式積極布局創(chuàng)新藥和差異化仿制藥。目前已有多款創(chuàng) 新藥及醫(yī)美產(chǎn)品進(jìn)入臨床審評(píng)階段，2024-2025 年新產(chǎn)品密集獲批，有望通過(guò)公 司強(qiáng)大的銷售資源快速放量，為公司提供第二增長(zhǎng)曲線。