南方航空深度解析：南北呼應比翼齊飛，周期反轉(zhuǎn)木棉花開.pdf

上傳者：9*****
時間：2021/03/17
熱度：1153
0人點贊
舉報

供給緊張需求復蘇，民航有望迎來景氣區(qū)間對于民航市場而言，2021年靜態(tài)看或許依然是壓力較大的一年，但復蘇方向已定，疫苗的接種終將在全球范圍內(nèi)逐步控制疫情，沉寂了一年的民航有望迎來全球范圍的復蘇。2020年經(jīng)營壓力巨大的背景下民航供給投放相當謹慎，且2021年也無力快速擴張機隊規(guī)模，即便年內(nèi)B737MAX復飛，帶來的沖擊也相對有限。反觀需求，疫情影響畢竟是暫時的，民航需求的增長更主要的依賴于宏觀經(jīng)濟增長及居民收入提升，一旦國門全面開放，民航中期景氣可期。我國第一大航空公司，機隊規(guī)模大，航線點多面廣南方航空是我國機隊規(guī)模最大的航空公司，航線網(wǎng)絡以點多面廣為主要特征。公司以廣州為核心基地，在眾多大中型機場具備最高的市場份額。公司國內(nèi)航線密度較大，國際航線中亞洲航線集中于日韓及東南亞，洲際航線中澳洲運力投放量高，歐美航線也在逐步加碼。誠然，公司近年來高速擴張的戰(zhàn)略在一定程度上拖累了收益品質(zhì)及盈利能力，2019年公司歸母凈利潤26.51億，歸母凈利潤率為2.01%，略低于國航和東航。南北齊飛注重高質(zhì)量發(fā)展，貨郵錦上添花大興機場的投產(chǎn)利于公司擴大在北京市場的份額，促成南北呼應，比翼齊飛的戰(zhàn)略布局，而運價改革及公司十四五期間轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略有望在周期反轉(zhuǎn)之際顯著修復公司的收益品質(zhì)及盈利能力，此外，貨運或延續(xù)較高景氣度，為公司扭虧業(yè)績反轉(zhuǎn)錦上添花。2021年新冠疫苗有望逐步廣泛接種，全球民航需求復蘇是大勢所趨。春運結(jié)束國內(nèi)市場逐步復蘇，而疫苗接種率達標后國門也將逐步放開，屆時大航的貝塔屬性有望回歸，公司股價很可能持續(xù)活躍。