石油化工行業：從海上鉆井行業與公司的歷史演變復盤看未來的投資.pdf
- 上傳者：b**
- 時間：2026/06/17
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本報告復盤了海上鉆井行業從上一輪高景氣周期以來的演變，重點分析了供給端收縮與需求端提升帶來的行業上行機遇。供給端方面，由于鉆井平臺建設周期長、投資大，在經歷多年低景氣度后，行業通過破產重組和資產清理實現了顯著收縮，當前公司對新建鉆機持審慎態度。需求端方面，全球油氣公司新增儲量下滑，勘探重心轉向深水項目，資本開支提升，特別是巴西、圭亞那等地區的深水產量增長成為主要動力。供需基本面的改善推動了鉆井平臺日費率的持續提升，行業進入較長修復上行周期。報告還詳細復盤了Transocean和Seadrill兩家國際龍頭公司的歷史，指出Transocean通過“瘦身”戰略優化資產結構，經營實質向好；Seadrill則因過度擴張經歷兩次破產重組，清理劣質資產后經營逐步回歸正常。基于行業基本面向好，報告建議關注國內海上鉆井龍頭中海油服，其船隊規模領先，國際業務占比及毛利率有望提升。
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