旗濱集團(tuán)（601636）研究報(bào)告：“一體兩翼”有序推進(jìn)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)基礎(chǔ)筑成.pdf

旗濱集團(tuán)（601636）研究報(bào)告：“一體兩翼”有序推進(jìn)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)基礎(chǔ)筑成。浮法玻璃規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，盈利水平行業(yè)領(lǐng)先。目前，公司擁有湖南醴 陵、郴州、福建漳州、廣東河源、浙江紹興、長(zhǎng)興、平湖、馬來(lái)西亞 八大浮法玻璃生產(chǎn)基地，26 條優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線，日熔量達(dá) 17600t/d。為保障原材料資源，公司積極推進(jìn)硅砂資源戰(zhàn)略，有序推 進(jìn)醴陵砂礦、馬來(lái)西亞砂礦建設(shè)，持續(xù)推進(jìn)湖南資興、福建漳州、廣 東河源硅砂基地后備硅砂資源戰(zhàn)略，有效緩解上游原材料緊張的問(wèn) 題，增強(qiáng)自身議價(jià)能力。近年來(lái)，公司浮法玻璃毛利率持續(xù)提升，從 2012 年的 15.75%提升至 2021 年的 51.57%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

進(jìn)軍光伏玻璃行業(yè)，有望成為有力競(jìng)爭(zhēng)者。公司緊抓光伏產(chǎn)業(yè)大發(fā)展 時(shí)機(jī)，積極推進(jìn)湖南郴州、福建漳州、浙江寧波、云南昭通、等地光 伏高透材料生產(chǎn)線項(xiàng)目及配套砂礦項(xiàng)目建設(shè)。公司擬建及在建光伏 玻璃生產(chǎn)線 11 條，單線產(chǎn)能均為 1200t/d，產(chǎn)能合計(jì) 13200t/d，其 中今年二季度預(yù)計(jì)投產(chǎn)一條，2023 年預(yù)計(jì)投產(chǎn) 8 條，加上當(dāng)前公司 擁有的郴州 1000t/d 浮法光伏玻璃生產(chǎn)線，公司光伏玻璃產(chǎn)能 2022 和 2023 年底預(yù)計(jì)分別將達(dá)到 2200t/d 和 11800t/d。公司新建的光伏 玻璃產(chǎn)線均為大窯爐，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司擁有湖南郴州、云南 昭通、馬來(lái)西亞沙巴等超白砂資源，成本優(yōu)勢(shì)明顯，新建產(chǎn)線建成投 產(chǎn)后，公司有望成為光伏玻璃行業(yè)有力的競(jìng)爭(zhēng)者。

“一體兩翼”布局推動(dòng)浮法原片與深加工一體化經(jīng)營(yíng)，帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 高端化，品牌效應(yīng)顯現(xiàn)。公司節(jié)能玻璃營(yíng)收與毛利貢獻(xiàn)持續(xù)上升，協(xié) 同浮法原片業(yè)務(wù)共同發(fā)展，在綠色建筑領(lǐng)域滲透率不斷提升；電子玻 璃、藥用玻璃乘國(guó)產(chǎn)替代之風(fēng)迅速發(fā)展，產(chǎn)線分別于 2020 年 4 月、 2021 年 10 月進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，進(jìn)入規(guī)模擴(kuò)張期，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)高端化、打開高端細(xì)分市場(chǎng)。“一體兩翼”戰(zhàn)略布局有機(jī)協(xié)同浮 法玻璃、節(jié)能玻璃、電子玻璃、藥玻以及光伏玻璃，品牌效應(yīng)逐漸顯 現(xiàn)，或?qū)楣編?lái)新增長(zhǎng)空間。