通信行業光纖與光纜行業深度報告：龍頭的轉型之路，海纜之后會是什么？.pdf

上傳者：老*
時間：2022/07/29
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通信行業光纖與光纜行業深度報告：龍頭的轉型之路，海纜之后會是什么？復盤光纖光纜行業發展史，我們認為供需錯配導致了行業呈現出較強的周期性，過去三年經歷了一輪殘酷的去產能周期：15-18 年 4G+FTTx 大規模建設拉動需求高增，光棒廠商擴產、中小廠商入局，19 年 4G 建設完成，5G 尚未規模商用，需求下滑，疊加產能釋放行業競爭加劇，供過于求背景下光纖光纜集采價格迅速下降，2020 年降至谷底，國內三家擁有光棒自研技術的龍頭公司營收增長也一定程度受到影響，紛紛積極尋求第二增長曲線。

與陸纜和光纖光纜相比，為什么海纜競爭格局和成長性更好？

由于擁有工藝技術、地理位置、品牌積淀、資金儲備、資質認證等壁壘，海纜進入門檻較高，因此行業高度集中、競爭格局優，21 年中天科技、亨通光電、東方電纜占有 90%以上的市場份額，未來海纜大型化深遠海趨勢明確，海纜技術含量和價值量均有所提升，市場前景廣闊。中天、亨通深耕海纜行業多年，穩居國內第一梯隊，同時自有風機安裝船具備 EPC 總包能力，充分受益海風高景氣。

除海纜之外，還有哪些業務是值得我們期待的？

中天科技：發力光伏+儲能+銅箔領域，與江蘇如東縣簽訂合約開發光伏資源，收購中天新興材料構建完整儲能產業鏈，擴產電解銅箔產能，開發新應用場景。目前在手訂單充沛，短期業績確定性強。亨通光電：發力海洋通信板塊，憑借極高壁壘位列全球 TOP 4，流量增長+存量替換需求清晰，PEACE 項目下半年有望陸續開通并貢獻業績增量。長飛光纖：縱向一體化布局光模塊、光器件領域，收購光恒、博創，協同子公司長芯盛創新產品系列；橫向外延收購啟迪半導體，布局第三代半導體業務。