新澳股份研究報(bào)告：毛紡龍頭擴(kuò)產(chǎn)能拓品類，全球布局搶占市場(chǎng).pdf

新澳股份研究報(bào)告：毛紡龍頭擴(kuò)產(chǎn)能拓品類，全球布局搶占市場(chǎng)。公司作為全球毛紡龍頭，進(jìn)入寬帶戰(zhàn)略&全球化發(fā)展階段，繼續(xù)加速布局國(guó)內(nèi)與 越南新產(chǎn)能，開(kāi)拓品種更多、功能性更強(qiáng)、應(yīng)用場(chǎng)景更廣的紗線產(chǎn)品，憑借低 成本、高品質(zhì)、多品類、優(yōu)質(zhì)服務(wù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)搶占國(guó)內(nèi)外毛紡市場(chǎng)份額。

毛紡行業(yè)需求逐漸恢復(fù)，中小產(chǎn)能加速出清。

1） 需求端：海外需求趨勢(shì)向好，2024年3月、4月、5月中國(guó)毛紡原料與制 品出口金額同比增速分別為-24%、-10%、-2%，降幅逐月收窄，且紗線 等偏上游的中間品出口表現(xiàn)好于毛紡成品。羊毛服飾在戶外運(yùn)動(dòng)等功能性 場(chǎng)景中應(yīng)用顯著增加，羊毛消費(fèi)需求趨向多樣化。 2） 供給端：毛紡行業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)水平逐漸恢復(fù)，2023年1-11月規(guī)上毛紡織 企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)9%，行業(yè)平均利潤(rùn)率恢復(fù)至4.0%（2020-2022年平 均利潤(rùn)率分別為1.9%、3.8%、3.7%）。行業(yè)兩極分化加劇，小產(chǎn)能出清 加速，具備規(guī)模、技術(shù)與資金實(shí)力的頭部企業(yè)有望獲取更大份額。 3） 毛價(jià)：羊毛價(jià)格處于近3年歷史低位，主要原因是下游需求較弱。隨著供 給端虧損牧民的持續(xù)退出，毛價(jià)將有所支撐。未來(lái)伴隨需求好轉(zhuǎn)，毛價(jià)將 具備修復(fù)彈性。

新澳深耕一體化羊毛紡織，進(jìn)入多品類、全球化發(fā)展新階段。1991-2000年 公司初創(chuàng)成立，2001-2010年形成了從羊毛加工到紡紗、染整的一體化產(chǎn)業(yè) 鏈，2011-2019年隨著公司上市開(kāi)啟多項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，加速擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)也注重 質(zhì)量與效率的提升。2020年以來(lái)，公司調(diào)整戰(zhàn)略進(jìn)入第四個(gè)十年：①寬帶戰(zhàn) 略，開(kāi)拓羊絨業(yè)務(wù)；②管理層煥新，調(diào)整銷售策略，加強(qiáng)銷售考核激勵(lì)；③ 落子越南，開(kāi)啟全球化產(chǎn)能布局；④股權(quán)激勵(lì)，提高管理層及骨干員工積極 性。

未來(lái)增長(zhǎng)邏輯：擴(kuò)產(chǎn)能&打品牌&拓產(chǎn)品與服務(wù)，實(shí)現(xiàn)搶份額目的。

1） 全球擴(kuò)增產(chǎn)能，搶占市場(chǎng)份額。公司自2014年底上市以來(lái)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，并 且對(duì)于產(chǎn)能投放節(jié)奏把握較為及時(shí)準(zhǔn)確；人均創(chuàng)收、創(chuàng)利水平位于紗線制 造企業(yè)前列，生產(chǎn)效率領(lǐng)先。截至目前，預(yù)計(jì)已形成年產(chǎn)15萬(wàn)錠羊毛精 紡紗線產(chǎn)能。新澳越南項(xiàng)目建設(shè)中，全球化布局初顯，有望憑借低成本& 規(guī)模擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)搶占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手份額，提升市占率。 2） 多渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，提升新澳品牌認(rèn)知。公司擁有完善的全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò) 及成熟的市場(chǎng)運(yùn)作體系。2023年新澳升級(jí)品牌形象，多渠道強(qiáng)化品牌營(yíng) 銷，在終端消費(fèi)人群中提升品牌影響力。連續(xù)10年舉辦設(shè)計(jì)師大賽，使 設(shè)計(jì)師從學(xué)生時(shí)代開(kāi)始認(rèn)識(shí)新澳品牌。 3） 創(chuàng)新產(chǎn)品與優(yōu)質(zhì)服務(wù)，提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品方面，公司以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向， 開(kāi)辟發(fā)展梭織紗、戶外運(yùn)動(dòng)類紗線等新領(lǐng)域，提升產(chǎn)品附加值，同時(shí)以多 元化供給驅(qū)動(dòng)訂單增長(zhǎng)。服務(wù)方面，憑借個(gè)性化定制&小批量快反&現(xiàn)場(chǎng) 技術(shù)支持等優(yōu)質(zhì)服務(wù)，贏得國(guó)內(nèi)外中高端品牌客戶青睞。 4） 羊絨作為第二增長(zhǎng)曲線，混紡產(chǎn)品進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)。2020-2023年，隨產(chǎn)能利用率不斷提升以及收購(gòu)后各部分業(yè)務(wù)的改革提效，公司羊絨業(yè)務(wù)收 入從1.96億元增加至12.22億元，占公司總收入比重從8.6%增加至 27.5%。未來(lái)新澳將通過(guò)更多羊絨混紡產(chǎn)品進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步拓寬 羊絨市場(chǎng)。