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通信行業專題分析：海纜底部復蘇，DCI或拉動增量光纖需求。海纜：國內側，海風電纜景氣度有望復蘇，且深遠海趨勢及在手訂單優勢有望帶來價值量提升。海外端，歐洲海上風機裝機量快速發展，海外 頭部海纜企業訂單產能緊缺有望帶來出口機遇。2024年1-9月，按發改委核準口徑統計，相較去年同期海風項目容量同比提升65.64%，海風電纜 有望迎來景氣復蘇。深遠海方面，今年已核準項目中，40-50km/50-60km/60km以上合計占比70.37%，海風向深遠海發展趨勢明顯。在手訂單方 面，從頭部企業在手訂單占總訂單比與海纜毛利占總毛利比分析來看，未來隨著海纜等高價值量產品確收推進，相關企業盈利有望進一步提升。 2023-2030年，歐洲海上風電新增裝機量CAGR為35.2%，且以Nexans為例，其訂單投產日期已排至2028年，隨著海外需求持續旺盛，海外頭部海 纜廠家產能緊缺，或將給國內海纜廠商帶來新機遇。

光纜：普纜量價有望企穩，DCI/海洋通信有望帶來光纜價值量提升，且我們預計以中國移動為代表的運營商有望開啟下一次普纜招投標。 2018-2024年，中國移動普通光纜使用量共計分批招標5次，其光纜實際使用年限為6年。在單價及年均使用量上，第五次招采標單價/年均使用 量均有企穩回升態勢。未來，隨著國家算力樞紐之間互聯及DCI直連需求有望釋放，同時疊加低空經濟拉動的5G-A建設需求加大；我們預計運營 商下一次招投標有望迎來量價企穩回升。AI帶來的DCI互聯需求有望增加，其主要使用超低損光纖或特殊行業用特種光纖，相對普纜價值量更高。 此外，在海洋通信方面，隨著各大云商加大全球范圍內數據中心節點布局，未來海洋通信亦有望成為光纜需求關鍵增量。出口側，國內光纜出 口當前呈現恢復態勢，尤其是海外數據中心內多模光纖需求量增加較快。

電纜：超高壓帶來柔直需求提升，電纜出海有望使能高KV電纜部分帶來價值/估值雙提升。西北風光大基地規劃總量可觀，其送出需求旺盛。 “十四五”規劃發布以來，風電光伏基地規劃總規模約455GW，其主要依托大電網，通過跨區城聯合調度，實現西部水風光多種清潔能源時空互 補。十五五期間特高壓直流建設有望維持高位，特高壓帶來的柔直項目進度亦有望加速。出口端，老牌發達國家電力設備更換期限已至,全球正 處于一個電力設備更新換代的大周期中。此外，海關統計局數據顯示，2024年來，我國110KV以上電纜出口情況良好，1-10月，220KV以上/110 220KV電纜出口累計同比增長 73.38%/25.62%。