金域醫(yī)學(xué)研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)ICL領(lǐng)航者，邊際向好否極泰來(lái).pdf

金域醫(yī)學(xué)研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)ICL領(lǐng)航者，邊際向好否極泰來(lái)。行業(yè)滲透率提升空間廣闊，龍頭有望持續(xù)領(lǐng)跑。① 行業(yè)端：據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，我國(guó)ICL（Independent Clinical Laboratory）行業(yè)滲透率不及10%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家（如日本 60%），行業(yè)滲透率未來(lái)仍有較大提升空間。

② 政策端：分級(jí)診療、醫(yī)保支付改革（DRG/DIP）、LDT（Laboratory Developed Tests）試點(diǎn)放開為行業(yè)增長(zhǎng)核心動(dòng)力。

③ 截至24H1公司合計(jì)擁有49家自建實(shí)驗(yàn)室及超750家合作共 建實(shí)驗(yàn)室，提供檢驗(yàn)項(xiàng)目超4000項(xiàng)。我們認(rèn)為行業(yè)龍頭有望 憑借規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)壁壘持續(xù)領(lǐng)跑。

多指標(biāo)邊際向好，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。

① 行業(yè)出清加速，集中度提升：近年部分中小ICL因核酸檢測(cè)需 求退潮退出市場(chǎng)，2023年行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量首次負(fù)增長(zhǎng)。公司有望 憑借規(guī)模效應(yīng)和品牌優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化龍頭地位。

② 應(yīng)收賬款壓力緩解可期：2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)升至260 天，信用減值損失為4.88億元。隨著地方政府化債政策落地， 回款效率有望改善。

③ 數(shù)字化轉(zhuǎn)型降本增效：公司推出域見醫(yī)言大模型以及配套的智 能體應(yīng)用“小域醫(yī)”。在數(shù)據(jù)上，公司具備大（年檢測(cè)標(biāo)本量 超1.5億例）、全（檢測(cè)標(biāo)本覆蓋不同年齡、地域、種族等）、 多（基于多組學(xué)數(shù)據(jù)進(jìn)行模型構(gòu)建與性能評(píng)估）三大優(yōu)勢(shì)。截 至24年底，公司已有5款數(shù)據(jù)產(chǎn)品完成數(shù)據(jù)合規(guī)審核，上架 廣州數(shù)據(jù)交易所。

④ 檢驗(yàn)?zāi)芰Τ掷m(xù)升級(jí)：2024年上半年公司檢驗(yàn)項(xiàng)目增至4000+ 項(xiàng)，實(shí)驗(yàn)室總數(shù)行業(yè)領(lǐng)先，并通過(guò)產(chǎn)能集中、干濕分離管理提 升規(guī)模效應(yīng)。