百潤股份研究報告：預調龍頭、行穩致遠.pdf

百潤股份研究報告：預調龍頭、行穩致遠。預調酒行業空間廣闊，龍頭地位明顯。根據歐睿國際數據，2023 年我國RTD銷量為 362.74 百萬升，銷售額為 127.27 億元，2018-2023 年銷售量/銷售額CAGR為19%/18%，行業保持較高增速，目前市場處在快速擴容期，但對比日本RTD整體銷量，考慮到國內人口數倍于日本，國內 RTD 市場提升空間仍足。從競爭格局看，百潤股份一家獨大，2019-2023 年期間市占率均超50%，2023 年達73%，龍頭地位明顯。

行業受人群、場景延伸與產品創新驅動擴容。預調酒行業在消費人群拓展、場景延伸和產品創新的推動下實現快速擴張，其中低酒精度和多樣化口味降低了飲用門檻，吸引了 18-34 歲年輕人和女性等核心消費群體，未來隨著市場教育深入，滲透率有望進一步提升；同時，居家自飲和餐配等非現飲場景的興起，滿足了消費者對個性化、易入口、高性價比酒飲的需求，進一步推動銷量增長；此外，產品創新作為行業發展的關鍵，通過優化口感、升級品質和拓展口味等方式，不斷吸引更多潛在消費人群，為行業持續擴容提供重要動力。

產品營銷齊發力，渠道穩步擴張。公司作為預調酒行業龍頭，在引領行業擴張過程中建立強大的品牌護城河，品牌高度綁定品類，牢牢占領消費者心智，通過多年發展現已構成以微醺、清爽、強爽為核心的“358”產品矩陣，產品細分不同消費群體與消費場景的同時，匹配相應營銷為其提供品牌拉力，疊加此輪公司渠道拓張理性有度且穩健，我們看好未來公司產品與渠道競爭優勢逐步顯現下實現市場份額的持續提升。