反內(nèi)卷政策下的行業(yè)比較：發(fā)掘格局優(yōu)化與盈利修復(fù)的機會.pdf

反內(nèi)卷政策下的行業(yè)比較：發(fā)掘格局優(yōu)化與盈利修復(fù)的機會。本篇報告解決了以下核心問題：市場上是否存在一條清晰的投資主線？如何建立系統(tǒng)性、可量化的分析框架進行行業(yè)篩選？投資的路線圖和時間表是怎樣的？

近一年來A股市場在復(fù)雜的宏觀環(huán)境中震蕩前行。本報告聚焦于當(dāng)前政策議程中明確性較高的“反內(nèi)卷”主線，旨在發(fā)掘在政策強力引導(dǎo)下，有望實現(xiàn)行業(yè)格局優(yōu)化和盈利修復(fù)的投資機遇。

宏觀背景：工業(yè)利潤承壓， “反內(nèi)卷”政策應(yīng)運而生。截至2025年6月，PPI已連續(xù)33個月負(fù)增長，工業(yè)企業(yè)盈利能力受擠壓， “內(nèi)卷式”競爭加劇。在此背景下，從中共中央政治局會議到各部委密集發(fā)文， “反內(nèi)卷”已上升為國家級政策議程，成為驅(qū)動行業(yè)格局優(yōu)化的核心催化劑。

分析框架：構(gòu)建量化模型，篩選受益行業(yè)。為量化評估“反內(nèi)卷”政策對不同行業(yè)的影響，我們構(gòu)建了“執(zhí)行效率（維度一）× 內(nèi)卷程度（維度二）”的雙維分析模型，旨在精準(zhǔn)篩選出政策干預(yù)效率較高、盈利修復(fù)彈性較大的行業(yè)。

投資結(jié)論：聚焦供給端出清，短期看賠率。在強政策驅(qū)動下，煤炭、鋼鐵、建材等行業(yè)，因其在我們的雙維模型中呈現(xiàn)出“高內(nèi)卷程度”和“高執(zhí)行效率”的特征，較有希望率先實現(xiàn)供給側(cè)的快速出清和盈利的V型修復(fù)，是本輪政策催化下具備較高賠率的核心關(guān)注方向。