有色_能源金屬行業周報：寧德時代宜春鋰礦進度不確定性仍存，短期鋰價或偏強震蕩運行.pdf

有色_能源金屬行業周報：寧德時代宜春鋰礦進度不確定性仍存，短期鋰價或偏強震蕩運行。

印尼 26 年鎳礦配額或下調疊加對鎳礦伴生資源額外征稅稅負，對鎳礦價格或有支撐

截止到 12 月 19 日，LME 鎳現貨結算價報收 14565 美元/ 噸，較 12 月 12 日上漲 1.01%，LME 鎳總庫存為 254550 噸， 較 12 月 12 日增加 0.60%；滬鎳報收 11.7 萬元/噸，較 12 月 12 日上漲 1.15%，滬鎳庫存為 45,280 噸，較 12 月 12 日增加 0.02%；截止到 12 月 19 日，硫酸鎳報收 27,550 元/噸，較 12 月 12 日價格持平。根據 SMM，印尼原料方面，火法礦方面， 從供應角度來看，印尼主要鎳礦產區正處于活躍雨季，導致部 分礦山生產受阻。需求端來看，NPI 冶煉廠的采購需求相對穩 定，但與此前高峰時期相比，采購積極性略有回落。小部分冶 煉廠仍在持續提高其鎳礦采購量。RKAB 方面，目前多家印 尼礦業公司仍處于提交與評估階段。濕法礦方面，供應端來 看，市場表現平穩，可流通的濕法礦相對充裕，跨島運輸量也 維持在較少水平。從需求端來看，部分冶煉廠因庫存充足而縮 減采購，導致價格下跌。后續來看，由于 RKAB 審批仍未有 明確消息，礦山方面普遍保持謹慎態度，使得價格獲得一定支 撐，進一步下行的空間有限。盡管部分 RKAB 配額已接近耗 盡，但部分礦山仍可使用尚未用完的 2026 年度配額釋放部分 礦量，因此鎳礦采購仍在持續。近期市場高度關注印尼鎳礦商 協會 (APNI) 透露的 2026 年初 HPM（鎳參考價）公式修訂 動態。APNI 表示印尼能礦部 (ESDM) 計劃將 鈷 (Co) 與 鐵 (Fe) 等伴生礦列為獨立商品并征收 1.5%-2% 的特許權稅，預 計每年增收約 6 億美元。此外，APNI 透露政府擬將 2026 年 RKAB 鎳礦產量目標下調至 2.5 億噸，較 2025 年的 3.79 億噸 大幅縮減約 34%，旨在通過供應端收緊防止鎳價進一步下 跌。根據 SMM 與印尼能源與礦產資源部（ESDM）的最新溝 通，目前關于 2026 年鎳礦固定配額尚無進一步更新。由于政 府強調配額核定需具備“明確且嚴謹的研究依據”，相關分配 機制目前仍處于內部深入討論中。整體來看，隨著新的 RKAB 配額不確定性以及配額減少的預測疊加對鎳礦伴生資源額外征 稅稅負，后市鎳礦價格或形成底部支撐。

原料結構性偏緊邏輯或長期存在，鈷價仍存進一步上 漲空間

截至 12 月 19 日，電解鈷報收 41.45 萬元/噸，較 12 月 12 日價格上漲 0.70%；氧化鈷報收 330 元/千克，較 12 月 12 日 價格上漲 1.54%；硫酸鈷報收 9.05 萬元/噸，較 12 月 12 日價 格上漲 0.33%；四氧化三鈷報收 372 元/千克，較 12 月 12 日 價格上漲 1.36%。