川能動力公司研究報告：區(qū)域優(yōu)質(zhì)新能源發(fā)電運營商，鋰礦達產(chǎn)+算電融合打開成長空間.pdf

川能動力公司研究報告：區(qū)域優(yōu)質(zhì)新能源發(fā)電運營商，鋰礦達產(chǎn)+算電融合打開成長空間。公司是四川省屬國有控股新能源核心平臺。川能動力成立于 1997 年，前身 為川化股份，2000 年于深交所上市，最初主營化肥、化工產(chǎn)品生產(chǎn)銷售。2016 年四川能投集團成為控股股東后，公司啟動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2017 年收購川能風電 逐步剝離傳統(tǒng)化工業(yè)務(wù)，后續(xù)陸續(xù)布局鋰礦等鋰電資產(chǎn)，形成“新能源發(fā)電 +鋰電”雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)格局，聚焦綠色能源核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

新能源發(fā)電：風電資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)異，未來裝機仍存翻倍空間。截至 2025 年末， 公司擁有已建成新能源裝機 1.39GW（風電 1.37GW，光伏 0.2GW），集中在涼 山州會東縣、美姑縣等高海拔風資源稟賦區(qū)域，年均發(fā)電小時數(shù)超 3000 小 時，高于行業(yè)平均水平。公司在建風光項目約 1.6GW，預計 2026-2028 年起 陸續(xù)建成投產(chǎn)，未來三年裝機規(guī)模有望翻倍，貢獻額外業(yè)績增量。

環(huán)保：貢獻穩(wěn)定業(yè)績與現(xiàn)金流。公司環(huán)保業(yè)務(wù)以垃圾焚燒發(fā)電和環(huán)衛(wèi)一體化 為核心，運營主體為子公司川能環(huán)保，在四川、河南、內(nèi)蒙古等省份擁有垃 圾發(fā)電產(chǎn)能 6800 噸/日，為公司貢獻穩(wěn)定業(yè)績與現(xiàn)金流。

鋰電：鋰礦投產(chǎn)打開全新成長空間。公司擁有李家溝鋰礦采選項目，并已于 2025 年 8 月底基本達到設(shè)計產(chǎn)能，年產(chǎn)原礦 105 萬噸、精礦約 18 萬噸。鋰 鹽端已形成 4.5 萬噸/年產(chǎn)能，其中鼎盛鋰業(yè) 1.5 萬噸已投產(chǎn)，德阿鋰業(yè) 3 萬噸項目于 2025 年 7 月產(chǎn)出合格電池級碳酸鋰產(chǎn)品。公司控股股東旗下川 能資本持有李家溝北鋰礦探礦權(quán)。未來，公司也將積極參與甘孜州、阿壩州 等鋰礦資源，持續(xù)跟蹤省內(nèi)擬招拍掛鋰礦資源進展，加快省內(nèi)鋰礦資源獲取。

為什么我們在當前時點看好川能動力？1）儲能裝機高增帶動鋰需求增長： 全球電化學儲能裝機持續(xù)高增，鋰電池作為核心儲能載體需求剛性擴張，李 家溝鋰礦達產(chǎn)及鋰鹽產(chǎn)能逐步釋放，將充分受益于儲能行業(yè)景氣度提升，業(yè) 績彈性顯著。2）算電融合概念催化：四川省大力推進算電融合戰(zhàn)略，公司 作為涼山州綠電核心供給方為算力中心提供穩(wěn)定綠電與儲能保障，政策紅利 與場景落地雙重驅(qū)動，打開長期成長天花板。