東鵬飲料（605499）研究報告：大鵬一日同風起，扶搖直上九萬里.pdf

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時間：2023/03/23
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東鵬飲料（605499）研究報告：大鵬一日同風起，扶搖直上九萬里。國內首家能量飲料上市公司，與同業上市公司比盈利能力強勁。東鵬飲料近年來銷售收入增長迅速，從 2017 年的 28.44 億元上升至 2022 年的 85.01 億元，年復合增長率達 24.48%，ROE 大幅領先于同業上市公司。

行業看點：能量飲料賽道長坡厚雪，潛在發展空間大。①能量飲料具有功能性、成癮性等特征，是軟飲料行業中增速最快的子行業。②同國外相比，中國能量飲料市場人均飲用量及人均消費金額均有較大差距。未來隨著市場教育程度的提高、消費場景的多元化，以及行業競爭趨于緩和，人均飲用量及人均消費金額將有所上升。③泰國天絲和華彬集團的紅牛紛爭還未完全落地，第二梯隊發展環境優異，其中專注于能量飲料的東鵬飲料預計有最佳的發展前景。在全球前五的能量飲料企業中，東鵬飲料的銷售量及銷售額增速均位列第一，遠超其他競爭對手。

公司看點：

①大單品引爆市場，差異化策略大有可為。公司在產品包裝、價格、容量上實施差異化策略，代表性產品 500ml 金瓶憑借大包裝和高性價比大獲成功，2017-2021 年的復合增長率高達 203.08%，對標美國能量飲料龍頭怪獸飲料發展歷程，公司未來持續增長可期。

②多元化布局“能量+”產品，咖啡品類有望開啟第二增長曲線。制定 “品牌年輕化”的戰略：在品牌宣傳上，由“累了困了喝東鵬特飲”轉為“年輕就要醒著拼”；拓展消費場景，拓展出的“運動、加班、駕車及電競”四大消費場景；多元化布局“能量+”產品，陸續推出“東鵬大咖”、“東鵬 0 糖特飲”、“東鵬氣泡特飲”等新產品，迎合年輕人口味，并向中高端消費人群滲透。新產品的推出完善了公司的產品矩陣，拓展了消費場景，減少了公司單一產品的風險，并帶來新的增長點，其中咖啡品類具有成癮性和市場增速快的特點，有望接力能量飲料，開啟公司第二增長曲線。