石頭科技研究報告：iRobot之困境，石頭科技之海外機會.pdf

石頭科技研究報告：iRobot之困境，石頭科技之海外機會。根據魔鏡美亞，2023Q2 iRobot 銷額市占率為 27.9%(-7.5pcts)，較 2021Q4 下滑 23pcts；在售高端產品數量少，且產品力嚴重掉隊，$200 以下產品銷量占比約 44%，同比+24pcts；2023H1毛/凈利率分別22.8%/-40.8%，同比分別-11.6/-27.3pcts， 盈利能力大幅下滑。劣勢顯現主系：（1）研發端，研發人員直接向 CPO 匯報， 與供應鏈及市場端聯系較少，研發周期偏長、研發效率偏低；（2）營銷端，營銷 費率和絕對額適中，但營銷效率較低，使得降本控費下營銷質量大幅下降；（3） 成本端，近年降本動作不少但技術降本以及代工廠轉移降本整體幅度均不大，人 工、運輸及管理成本上升進一步壓縮降本空間。收入下行疊加盈利能力降低，公 司逐漸陷入財務困境。我們預計亞馬遜入主后預計財務狀況有所改善，帶動營銷 費用投放增加以及品類協同，但底層研發、營銷實力及控本能力短期仍難以彌合。

化 iRobot 困境為機，石頭科技研發+產品+渠道+營銷四維助力全球搶份額

根據魔鏡美亞數據，2023Q2 石頭銷額市占率達 22.1%（+12.7pcts），2021Q3 僅 2.4%。 持續看好石頭在海外市場搶占份額：（1）研發端：周期短、推新快、體系完備、人 效高，半年左右完成從自清潔向全基站突破式創新；（2）產品端：智能化、高端化、 產品性能領先國外品牌，800 美金以上產品市占率高達 57%，好評第一積累無數口 碑；（3）渠道端：歐洲線上線下均覆蓋；美國亞馬遜自建獨立站，有望打入線下渠 道；Q2 線上德/法/西/日亞馬遜收歸自營；（4）營銷端，加大亞馬遜日常及大促投流， 社媒精細化運營，多平臺 KOL 種草。取 iRobot 之長化石頭增長之機，推出耐用堅固 低價產品+附送搭配，迎合歐美消費者喜好，看好石頭份額持續提升。