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科沃斯研究報(bào)告：新品競爭力提升，助公司抓住市場爆發(fā)機(jī)會(huì)。公司業(yè)務(wù):1)2024年公司營業(yè)收入165億元，22-24CAGR3.9%;智能生活電器業(yè)務(wù)、服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別83億元、81億元。2)智能生活電器業(yè)務(wù)收入規(guī)模22-24CAGR6.7%，添可內(nèi)銷受市場競爭影響份額下降。3)服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入規(guī)模22-24CAGR1.3%。科沃斯內(nèi)銷此前面臨競爭壓力份額下降。但202404以來受益于國補(bǔ)政策實(shí)施，以及恒壓活水系列新品暢銷，科沃斯內(nèi)銷快速增長，份額提升。AVC零售監(jiān)測數(shù)據(jù)，2025H1掃地機(jī)線上零售市場，科沃斯零售額20,4億元，同比+52.3%;零售額市場份額26.3%,同比+1.2pct。海外市場，SensorTower的APP海外下載量看，2025年上半年增速明顯改善。2023、2024年僅同比+17%、+20%，2025Q1、Q2分別同比+88%、+82%。

清潔電器市場快速增長，但主要龍頭競爭激烈:1)掃地機(jī)、洗地機(jī)滲透率較低，價(jià)格偏貴。2024年9月以來，受國補(bǔ)刺激，需求彈性大。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025H1掃地機(jī)、洗地機(jī)線上零售額分別同比+45.5%、+41%。消費(fèi)者示范效應(yīng)下，預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多消費(fèi)者接受掃地機(jī)、洗地機(jī)。2)海外市場，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，202501海外掃地機(jī)市場出貨量391萬臺(tái)，同比+9.3%，其中中國品牌份額快速提升。3)掃地機(jī)進(jìn)入門檻高，新進(jìn)入者不易，大長期嘗試進(jìn)入該市場而不及預(yù)期。目前市場有競爭力的龍頭有石頭、科沃斯、追覓，此外云鯨有一定競爭力;海外市場，iRobot缺乏競爭力，市場份額長期下降;Shark在美國有渠道品牌優(yōu)勢，善于運(yùn)用中國供應(yīng)鏈，美國份額較高。4)目前追覓重點(diǎn)開拓海外市場，歐洲表現(xiàn)最好，在歐洲的下載量超過石頭;追覓國內(nèi)市場注重提升盈利能力，2025H1追覓掃地機(jī)、洗地機(jī)零售均價(jià)整體呈上升趨勢，減緩了市場競爭。石頭202403改變策略以后，掃地機(jī)、洗地機(jī)市場份額快速提升，但利潤率有所犧牲。

智能割草機(jī)市場成長潛力巨大:1)庭院割草是歐美家庭的剛需，智能割草機(jī)器人有望快速滲透，據(jù)灼識(shí)咨詢，2024年全球智能割草機(jī)器人銷量為38.4萬臺(tái)，滲透率為1.9%，預(yù)計(jì)2029年銷量將達(dá)到339.7萬臺(tái)，2024~2029CAGR為54.7%，對應(yīng)17%滲透率。中國企業(yè)通過激光雷達(dá)、RTK定位、AI算法等技術(shù)創(chuàng)新，成功推動(dòng)割草機(jī)市場發(fā)展，并搶占市場份額。2)科沃斯是割草機(jī)龍頭之一，自2022年發(fā)布第一代產(chǎn)品以來，持續(xù)選代創(chuàng)新。2024年割草機(jī)器人海外收入和銷量分別同比+186.7%、271.7%。