海外鋰礦企業2023Q2經營情況跟蹤報告：澳礦售價環比回落，美非新增產能順利釋放.pdf

上傳者：新**
時間：2023/09/20
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海外鋰礦企業2023Q2經營情況跟蹤報告：澳礦售價環比回落，美非新增產能順利釋放。澳洲：2Q23 產銷兩旺，但售價環比回落。1）澳礦 Q2 產銷環比均有所提升。①2Q23 澳礦產銷量分別為 77.4/79.4 萬噸（SC6.0），環比+10.5%/+17.7%，產銷量環比增加主要系 Q2 需求端復蘇；②考慮到當前大部分澳礦接近滿產，預計 3Q23 供應環比基本持平；2） Q2 鋰精礦售價環比均有所下滑。①Greenbushes、Pilbara、Mt Cattlin、Mt Marion 鋰精礦 Q2 平均售價分別環比-6%、-33%、-25%、 -22%，售價下跌主要系中國鋰鹽價格于 Q2 快速回落；②預計 3Q23 售價環比繼續回落： Greenbushes 鋰精礦 Q3 指引價環比-31%。此外，考慮到鋰鹽廠 Q2 基本處于虧損狀態，Q3 或倒逼鋰精礦價格下調。

美非：新增產能于 1H23 陸續落地，4Q23 或貢獻顯著增量。1）美洲：首批鋰精礦均已發運，產能爬坡順利。NAL 及 Sigma 分別于 2023 年 3 月、4 月投產，截止 Q2 末產能利用率均達 70%左右。此外，兩座礦山陸續于 7 月底至 8 月初發運首批鋰精礦產品；2）非洲：津巴布韋三座礦山均已實現投產，進度基本符合預期。其中華友 Arcadia 已于 7 月下線第一批鋰鹽產品；盛新薩比星已生產部分鋰精礦，預計年內運回國內；中礦 Bikita 擴建工程于 7 月完工調試；3）考慮到爬坡及運輸周期，我們預計美非新增產能將于 4Q23 放量，屆時全球鋰礦供給環比或明顯上升。

新建產能梳理：2024-2025 年供給增長較多，進度需密切跟蹤

在建項目：2024-2025 年為產能集中釋放期，但仍存不確定性。當前海外主要新建鋰礦項目中超半成產能規劃于 2024-2025 年落地，但據我們梳理，進度存在不及預期的情況：如 James Bay（4 萬噸 LCE）由于環評一直未能通過，投產時間已經連續兩次推遲； Wolfsberg Lithium（0.8 萬噸 LCE）規劃落地時間從最初的 2024 年延至 2025 年后又再度延期，當前預計 2026 年投產。

供應鏈“去市場化”趨勢愈發明顯，或進一步削弱供給彈性。新建項目中存在兩大明顯的趨勢：1）一是資源爭奪白熱化，60%+在建礦山已與中下游簽署了包銷協議；2）二是地緣戰略思維興起，資源國在加快延伸鋰鹽一體化產業鏈的同時明確表態產品僅在特定地區消化，這意味著未來自由流向市場的鋰資源將有所減少，或導致新增產能釋放不及市場預期。