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多肽行業(yè)全景圖：多功能GLP~1藥物引領行業(yè)發(fā)展，關注上游原料藥板塊。多肽藥物相較于小分子化藥和蛋白類藥物具有獨特優(yōu)勢。相對于小分子化藥，多肽藥物具有更高的生物活性和更強的特異性；相對于蛋白質(zhì) 藥物，多肽藥物具有免疫原性低、純度高、生產(chǎn)成本較低等優(yōu)勢。總體來說，多肽藥物具有高活性、低劑量、低毒性的特點。根據(jù)2021年 Nature Reviews Drug Discovery報道，全球上市的多肽藥物已有80多種，在已獲批多肽藥物中，代謝適應癥領域相關多肽藥物銷售額已位居 首位。多肽合成方法以化學合成為主，生物合成并重。其中，化學合成法可分為液相和固相合成法，固相合成法是目前多肽合成的主流方法。

多肽藥物市場快速擴容，GLP-1類藥物引領行業(yè)發(fā)展。根據(jù)Frost&Sullivan預測，全球肽類藥物市場規(guī)模有望從2020年的628億美元增長到 2025年的960億美元，其中，中國肽類藥物市場規(guī)模從2020年85億美元增長到2025年的182億美元。2020-2025年，全球和中國肽類藥物市 場規(guī)模在CAGR將分別達到8.9%和16.4%，增速較快。GLP-1代謝疾病領域用藥主導多肽藥物發(fā)展。從市場情況來看，其中銷售額最高的諾 和諾德的司美格魯肽2022年全球銷售額達到109.14億美元，禮來公司的度拉糖肽以74.40億美元緊隨其后。從最新的銷售數(shù)據(jù)來看，司美格魯 肽2023Q1-3銷售額為142.32億美元，同比增長49%，全年有望突破200億美元，具備成為新一代“藥王”的潛質(zhì)。禮來公司2022年5月上市的 下一代GLP-1類重磅產(chǎn)品替爾泊肽2023Q1-3銷售額29.58億美元，放量迅速。 此外，GLP-1類藥物（司美格魯肽）在糖尿病和肥胖相關的心衰 （HFpEF）和慢性腎病（CKD）領域均取得優(yōu)異治療效果，并在積極拓展阿爾茲海默（AD）和非酒精性脂肪肝（NASH）等適應癥。

關注深度布局GLP-1藥物的上游原料藥相關企業(yè)。國內(nèi)多肽合成產(chǎn)業(yè)鏈齊備，具有全球競爭優(yōu)勢。多肽產(chǎn)業(yè)鏈可以大致分為：1）上游的原料 藥、試劑耗材廠商，國內(nèi)代表企業(yè)如諾泰生物、圣諾生物、翰宇藥業(yè)、昊帆生物、納微科技、藍曉科技等；2）中游的多肽CDMO公司，國內(nèi) 代表企業(yè)如藥明康德、凱萊英、諾泰生物等；3）下游的多肽藥物研發(fā)和制藥企業(yè)，國內(nèi)代表企業(yè)如創(chuàng)新藥企業(yè)信達生物、恒瑞醫(yī)藥、石藥集 團等，仿制藥企業(yè)如華東醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、翰宇藥業(yè)等。 GLP-1藥物司美格魯肽放量空間大，其口服片劑在減肥領域應用是未來多肽原料藥 主要看點。根據(jù)司美格魯肽說明書的用量規(guī)則，經(jīng)粗略測算其同種劑型減肥適應癥用量約為糖尿病適應癥的4倍，口服片劑用量約為同適應癥 的100倍，司美格魯肽口服片劑在減肥領域的應用將貢獻主要原料藥用量。