圣諾生物研究報告：多肽領域先行者，全產業鏈布局把握GLP~1歷史機遇.pdf

圣諾生物研究報告：多肽領域先行者，全產業鏈布局把握GLP~1歷史機遇。圣諾生物：以GLP-1系列多肽產品為核心，三大板塊業務協同發展。多肽 生產具有高要求、高技術壁壘的特點。公司是國內多肽藥物領域少數具有 全產業鏈布局的企業，技術儲備豐富，具備GLP-1系列多肽藥物研發生產 的先發優勢；公司原料藥與CDMO業務持續增長，制劑有望借助集采實現 銷售放量。

GLP-1多肽藥物市場潛力較大，公司全產業鏈布局具備先發優勢。全球多 肽市場擴容，減重和降糖領域尤為突出，GLP-1相關的多肽藥物市場潛力 較大。公司多年來專注多肽領域，熟練掌握相關制備技術，具備多肽原料 藥+制劑的全流程研發生產平臺，屬于多肽領域的先行者。隨著公司布局 利拉魯肽、司美格魯肽等GLP-1相關藥物，銷售業績有望提升。

專利到期與多肽藥物深度布局不斷加速公司原料藥增長。2014-2022年期 間有艾塞那肽、利拉魯肽等11款多肽重磅品種專利到期。同時，公司涉 獵多肽藥物種類不斷增加，研發階段不斷向后拓展，多肽原料藥市場未來 增長潛力較大。

多款制劑納入國家集采，有望通過以價換量實現收入增長。2024H1公司 制劑收入0.95億元。截至目前，公司醋酸阿托西班注射液和注射用生長 抑素均納入國家第八批集采。隨集采持續推進，公司制劑端有望憑借原料 藥一體化優勢實現以價換量，帶動業績增長。

基于技術、研發生產等綜合優勢，公司橫向拓展多肽CDMO。公司有40 余個藥學研究服務項目，其中1個品種已獲批上市進入商業化階段。2017 2023年，公司CDMO收入從0.50億元上升至1.24億元。未來，核心技 術優勢、業務優勢、研發生產一體化的成本優勢等三項優勢將持續為公司 發展CDMO業務提供支撐。