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納芯微研究報(bào)告：模擬產(chǎn)品平臺化布局，發(fā)力車載、泛能源領(lǐng)域。三大產(chǎn)品線全線布局，打造模擬平臺型公司。公司聚焦傳感器、 信號鏈和電源管理三大產(chǎn)品方向，截至 2023 年 6 月 30 日可供銷售的 產(chǎn)品型號達(dá) 1,700 余款，廣泛應(yīng)用于汽車電子、工業(yè)控制、信息通訊 及消費(fèi)電子領(lǐng)域。2023年前三季度汽車電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收占比約28%， 泛能源占比約 61%，消費(fèi)電子占比約 11%，汽車電子應(yīng)用占比持續(xù)提 升。公司堅(jiān)持研發(fā)投入，圍繞汽車、泛能源領(lǐng)域持續(xù)推出新品，包括 磁傳感、“隔離+”產(chǎn)品等，助力業(yè)績增長。

卡位新能源汽車賽道，“隔離+”產(chǎn)品線優(yōu)勢顯著。新能源汽車電 動(dòng)化、智能化趨勢進(jìn)一步提升車規(guī)級模擬芯片需求。公司圍繞兩大趨 勢進(jìn)行布局，在電動(dòng)化中主要集中在新能源車的三電和熱管理的領(lǐng) 域；在智能化中集中在智能座艙、自動(dòng)駕駛、整車域控、智慧照明領(lǐng) 域里，2022 年在汽車電子領(lǐng)域發(fā)貨規(guī)模超過 1 億顆，幾乎覆蓋國內(nèi)所 有的新能源車型。目前在一輛高端新能源車上，公司已經(jīng)量產(chǎn)的產(chǎn)品 大概可以實(shí)現(xiàn)超過 400 塊人民幣的單車價(jià)值量，預(yù)計(jì) 2025 年全車價(jià) 值可以超過 2000 元。公司在汽車領(lǐng)域積累深厚，并持續(xù)拓展產(chǎn)品品 類，相比海外大廠也更貼近終端車廠/Tier1，未來汽車電子有望成為 公司業(yè)績增長主力。

積極進(jìn)行外延式并購，充分發(fā)揮協(xié)同作用。回顧海外 TI/ADI 等 大廠發(fā)展史可以發(fā)現(xiàn)，模擬芯片品類繁多，有相對較高的設(shè)計(jì)難度及 相對較長的研發(fā)與驗(yàn)證周期，外延并購可以快速積累核心技術(shù)。昆騰 微的收購落地可以進(jìn)一步完善公司的技術(shù) IP 組合，拓寬公司在無線 連接、通用信號鏈、音頻方案等領(lǐng)域開發(fā)新產(chǎn)品的可能性；此外，公 司利用自身數(shù)字隔離、驅(qū)動(dòng)采樣產(chǎn)品在泛工業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢，提高昆騰 微在客戶端的產(chǎn)品覆蓋度，充分發(fā)揮協(xié)同作用。未來公司仍將圍繞汽 車電子和泛能源等關(guān)鍵應(yīng)用尋找合適標(biāo)的，不斷拓寬產(chǎn)品品類。