新型煙草行業(yè)專題報告：四代IQOS助力菲莫國際再攀高峰，重點(diǎn)關(guān)注盈趣科技.pdf

新型煙草行業(yè)專題報告：四代IQOS助力菲莫國際再攀高峰，重點(diǎn)關(guān)注盈趣科技。近年來新型煙草行業(yè)快速發(fā)展，霧化煙因口味較豐富且不受煙草管制，前期得 到快速發(fā)展，但近年隨著全球?qū)谖稛煹谋O(jiān)管趨嚴(yán)以及傳統(tǒng)煙草公司在 HNB 方 面的加速布局，HNB 行業(yè)規(guī)模加速趕超。HNB 行業(yè)專利及技術(shù)壁壘深厚，具 有相關(guān)優(yōu)勢的傳統(tǒng)煙草企業(yè)掌握較高話語權(quán)，菲莫國際自 2014 年在日本推出 IQOS 后便成為 HNB 行業(yè)巨頭之一。盈趣科技為我國智能化工業(yè)制造領(lǐng)軍企業(yè)， 其電子煙零部件業(yè)務(wù)與菲莫國際深度綁定，隨著 HNB 行業(yè)的持續(xù)擴(kuò)容及公司競 爭優(yōu)勢的鞏固，創(chuàng)新消費(fèi)電子業(yè)務(wù)有望帶領(lǐng)公司整體業(yè)績邁入新階段。

近年人們對健康生活的關(guān)注提升，新型煙草因具備一定減害性而受到青睞， 其中 HNB 近年增長加速。2022 年全球電子煙市場規(guī)模為 724.28 億美元， 五年 CAGR 為 14.79%，高于傳統(tǒng)煙草 8.2%的復(fù)合增速。其中霧化煙因口 味較豐富且不受煙草管制，前期得到快速發(fā)展，2023 年霧化煙市場規(guī)模約 193 億美元，近五年 CAGR 為 4.94%，但近年隨著全球?qū)谖稛煹谋O(jiān)管趨 嚴(yán)以及傳統(tǒng)煙草公司在 HNB 方面的加速布局，HNB 行業(yè)加速趕超，2020 年起規(guī)模超過霧化煙，2023 年 HNB 市場規(guī)模約 469 億元，近五年 CAGR 為 30.90%。

HNB 行業(yè)專利及技術(shù)壁壘深厚，具有相關(guān)優(yōu)勢的品牌商掌握較高話語權(quán)。 加熱不燃燒產(chǎn)品的煙草薄片、香精香料和電加熱片的技術(shù)壁壘深厚，較早 布局的龍頭品牌已申請數(shù)量眾多的專利，提升行業(yè)進(jìn)入門檻。目前行業(yè)主 要參與者有菲莫國際、日本煙草和英美煙草，其中菲莫國際較早布局 HNB 產(chǎn)品的研發(fā)，2014 年即在日本推出 IQOS 產(chǎn)品，先發(fā)優(yōu)勢明顯，截至 23Q4， 菲莫國際的加熱煙草產(chǎn)品在主要銷售國家日本、韓國和意大利的市占率為 26.7%（同比+3.1pcts）、7.1%（同比+0.9pct）、17.3%（同比+2.7pcts）， 未來 IQOS 四代產(chǎn)品的放量、中東非洲和拉丁美洲等新興市場的需求提升， 以及 24Q2 起重返美國的戰(zhàn)略，均將為菲莫國際帶來增長驅(qū)動力。