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老鋪黃金研究報告：傳世古法，匠心造物，驚艷東方。金價及工藝驅動古法黃金高速增長，行業高端化機遇與挑戰并存。得益于金價上漲、工藝升級，我國古法黃金市場規?？焖僭鲩L。據中國珠寶 玉石首飾協會、弗若斯特沙利文，我國古法黃金銷售規模預計由 2023 年的 1573 億元增長至 2028 年的 4214 億元，CAGR 達 21.8%。但我國黃金珠 寶行業起步較晚，立足古法黃金工藝以及借助金價上漲趨勢，有望助力珠寶 品牌快速提升品牌力。同時，挑戰與機遇并存，我國珠寶品牌高端化仍處于 早期階段，品牌仍需持續迭代產品、服務與營銷，夯實消費心智。

老鋪占據古法珠寶高端心智，是我國高端珠寶的稀缺標的。老鋪黃金產品以自產為主、代工為輔，保證了自身的產品力。門店以文房為 主題，為消費者營造了古樸典雅的消費場景，并通過直營模式搶占了我國核 心的高端購物中心。根據弗若斯特沙利文，截至 2024 年 4 月，老鋪黃金已 進駐全國前 10 的高端百貨中心中的 8 家。2023 年，老鋪在北京 SKP、南 京德基、沈陽萬象城、上海豫園挹秀樓、西安 SKP 創下 3.4、2.6、2.3、2.3、 1.9 億元年銷售額的佳績。同時，老鋪黃金的盈利能力優秀，2023 毛利率達 41.9%、凈利率達 13.1%、ROE 達 34.9%，領跑珠寶同業。

新實用主義時代，看好具備品牌調性的珠寶龍頭。珠寶高端化蘊藏機遇，在經濟動能、消費人群切換的階段，以老鋪為代表的 高端珠寶品牌把握需求的變化、立足自身定位，持續以產品、服務、品牌占 領用戶心智，有望穿越周期、持續成長。在古法黃金工藝的成熟以及市場滲 透下高速發展，老鋪黃金已成長為我國高端珠寶的代表品牌之一。