大眾品行業2024年三季報業績綜述：龍頭經營韌性足，業績環比改善.pdf

大眾品行業2024年三季報業績綜述：龍頭經營韌性足，業績環比改善。零食：龍頭業績韌性較強，產品和渠道周期驅動疊加成本改善，持續釋放盈 利彈性。鹽津鋪子、勁仔食品等全渠道布局的企業抗風險能力更強，仍能保持雙 位數增長；同時，抖音電商等短視頻直播平臺也為休閑食品企業提供了新增長渠 道，下沉市場增長空間仍在，三只松鼠借助抖音平臺，持續打造熱銷商品，提升 品牌影響力；原料成本持續下行，但行業競爭較激烈背景下，企業優先保市場份 額，促銷費用有所提升，規模效應明顯、產品結構完善的企業盈利水平更加穩定。

乳制品：中秋節令拉動乳品需求階段性回暖，奶價下行持續釋放成本紅利。 得益于上半年乳制品終端渠道庫存去化，終端價盤逐漸企穩回升，奶價下行持續 推動毛利率改善。同時，競爭格局改善疊加費效比控制提高，頭部企業業績環比 改善，區域乳企業績表現更佳。

調味品：邊際改善，強者恒強。短期看調味品仍面臨餐飲需求疲軟&下游客 戶降本、C 端頭部存量競爭等壓力，但行業需求整體保持相對穩定，Q3 在渠道 補庫、復調進入備貨旺季下迎來邊際改善，海天于行業內率先著手改革，龍頭地 位進一步穩固；中炬針對前期問題積極調整；天味積極鋪市環比改善明顯。利潤 端調味品企業受益成本紅利毛利普遍有所改善，費投方面延續投放以搶占份額， 利潤表現有所分化。

食品加工：穩住份額，盈利承壓。下游餐飲需求承壓、C 端品類競爭趨嚴， Q3 行業整體延續承壓，企業收入普遍降速。為穩住市場份額，各食品加工企業 以價換量，安井調整定價策略主動參與競爭，千味、三全加大費投，雖部分原料 成本有所下滑，但盈利端普遍承壓。立高 Q3 主動控費、巴比拓店放緩下盈利有 所改善。