金融工程深度研究：技術(shù)分析視角下的利率趨勢(shì)擇時(shí)體系.pdf

金融工程深度研究：技術(shù)分析視角下的利率趨勢(shì)擇時(shí)體系。

基于技術(shù)面的利率擇時(shí)策略或更具市場(chǎng)適應(yīng)性，在不同場(chǎng)景均較為有效

今年以來(lái)，利率單邊下行趨勢(shì)減緩，未來(lái)延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)的可能性較大。 面對(duì)低利率環(huán)境下的市場(chǎng)風(fēng)格切換，技術(shù)分析方法的時(shí)效性和靈敏性的優(yōu)勢(shì) 充分顯現(xiàn)。本研究從技術(shù)面視角構(gòu)建利率擇時(shí)體系，策略具備較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制 能力，在利率震蕩或上行階段，能快速識(shí)別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，有效降低組合回撤并 提升超額收益。不同技術(shù)面指標(biāo)的計(jì)算方式存在共性，本研究對(duì)常用技術(shù)指 標(biāo)進(jìn)行整合，形成標(biāo)準(zhǔn)化信號(hào)計(jì)算流程。從大量備選的技術(shù)面信號(hào)中進(jìn)行測(cè) 試并篩選，構(gòu)造多周期復(fù)合趨勢(shì)指標(biāo)。在中債國(guó)債 7-10 年和 1-3 年指數(shù)上 進(jìn)行輪動(dòng)構(gòu)建策略，回測(cè)區(qū)間為 2014.1.2 至 2025.5.30，年化收益為 6.10%， 最大回撤為 2.61%，和基準(zhǔn)指數(shù)相比均有顯著提升。

不同技術(shù)面指標(biāo)的計(jì)算方式存在共性，構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化信號(hào)計(jì)算框架

整合常用的各類技術(shù)指標(biāo)，形成標(biāo)準(zhǔn)化信號(hào)計(jì)算流程，包括備選資產(chǎn)篩選、 數(shù)據(jù)預(yù)處理、基礎(chǔ)指標(biāo)計(jì)算、信號(hào)識(shí)別四個(gè)環(huán)節(jié)。備選資產(chǎn)以 10 年期國(guó)債 利率為主，同時(shí)基于資金面“短期波動(dòng)向長(zhǎng)期傳導(dǎo)”的機(jī)制，補(bǔ)充納入 R007、 Shibor1 周等短期利率品種。在指標(biāo)計(jì)算環(huán)節(jié)中，由于部分短期利率的波動(dòng) 較大，需要先通過(guò)移動(dòng)平均等方式進(jìn)行平滑處理，以降低噪聲干擾。然后從 不同維度構(gòu)建基礎(chǔ)指標(biāo)，涵蓋均線類、通道類、動(dòng)量震蕩型等不同類型。最 后進(jìn)行信號(hào)識(shí)別，采用與 0 對(duì)比、正負(fù)值對(duì)比以及固定值通道突破三種方式 設(shè)定閾值規(guī)則。

分組篩選長(zhǎng)短周期信號(hào)并進(jìn)行結(jié)合，形成多周期復(fù)合趨勢(shì)指標(biāo)

不同窗口長(zhǎng)度的技術(shù)指標(biāo)特征差異顯著，短周期指標(biāo)反應(yīng)快速，但調(diào)倉(cāng)頻率 較高，勝率通常較低，長(zhǎng)周期指標(biāo)則相反。將備選指標(biāo)池分為短周期組和長(zhǎng) 周期組，篩選出表現(xiàn)較好的子指標(biāo)，分別構(gòu)造長(zhǎng)短周期綜合指標(biāo)。測(cè)試表明， 采用 70%的長(zhǎng)周期與 30%的短周期綜合指標(biāo)進(jìn)行復(fù)合，可以兼顧較高的收 益和勝率。復(fù)合趨勢(shì)指標(biāo)既能較為精準(zhǔn)地捕捉利率趨勢(shì)方向，同時(shí)也可以反 映出市場(chǎng)情緒的短期變化。復(fù)合指標(biāo)具有較好的分層特性，其數(shù)值大小可以 反映市場(chǎng)趨勢(shì)的強(qiáng)弱程度，對(duì)于利率趨勢(shì)的判斷具有參考價(jià)值。

策略在不同市場(chǎng)均較為有效，多策略融合提升收益水平

基于技術(shù)面信號(hào)構(gòu)建的利率擇時(shí)體系，在不同市場(chǎng)環(huán)境中均有較為穩(wěn)健的表 現(xiàn)。在中債國(guó)債 7-10 年和 1-3 年指數(shù)上進(jìn)行輪動(dòng)構(gòu)建策略，回測(cè)區(qū)間為 2014.1.2 至 2025.5.30，年化收益為 6.10%，最大回撤為 2.61%，和基準(zhǔn)指 數(shù)相比均有顯著提升。擇時(shí)信號(hào)在 10 年以上久期的國(guó)債指數(shù)以及債券 ETF 上也同樣有效。將技術(shù)面利率擇時(shí)策略、高頻宏觀視角的利率擇時(shí)策略以及 久期輪動(dòng)策略進(jìn)行結(jié)合，擴(kuò)展組合收益來(lái)源。融合策略在回測(cè)期間的年化收 益為 5.83%，夏普比率為 3.23。多策略融合后的組合在收益穩(wěn)定性方面， 和單一策略相比有進(jìn)一步的提升。