交通運輸行業(yè)2023年報及2024年一季報業(yè)績綜述：油運跨境物流高景氣，公路平穩(wěn)鐵路超預(yù)期.pdf

交通運輸行業(yè)2023年報及2024年一季報業(yè)績綜述：油運跨境物流高景氣，公路平穩(wěn)鐵路超預(yù)期。油運：23年分紅大幅提高，24Q1運價處歷史高位，招商南油24Q1業(yè)績超預(yù)期。23旺季運價不及預(yù)期，主要因為歐佩克減產(chǎn)導(dǎo)致貨盤減少，并推高油價導(dǎo)致全球進入去庫階段，23Q4，TD3C TCE均值3.8 萬美元/天，同比下降38%。

航空機場

航空：客收超過19年同期，油價高位波動導(dǎo)致成本端承壓，春秋、吉祥航空率先盈利

2023年，春秋航空、吉祥航空率先全年扭虧，歸母凈利潤分別為22.6、7.5億元，同比2019年分別+23%、-24%。24Q1春秋、 吉祥、南航、海航、華夏實現(xiàn)盈利，歸母凈利潤分別為8.1、3.7、7.6、6.9、0.2億元，較19Q分別+71%、-7%、-71%、 40%、-71%。

機場：收入隨著吞吐量恢復(fù)，Q3白云機場歸母凈利潤恢復(fù)至19Q3的八成

隨著吞吐量恢復(fù)，機場營業(yè)收入持續(xù)恢復(fù)，其中航空性業(yè)務(wù)收入基本恢復(fù)，非航空性業(yè)務(wù)收入恢復(fù)節(jié)奏相對較慢。機場成本 端相對剛性，靜待利潤端隨吞吐量、商業(yè)業(yè)態(tài)回暖而恢復(fù)。24Q1，上海機場、白云機場、首都機場、深圳機場旅客量分別 恢復(fù)至19年的100%、108%、66%、118%，其中國內(nèi)線旅客量分別恢復(fù)至19年的113%、121%、72%、123%，國際及地 區(qū)旅客量分別恢復(fù)至19年的75%、69%、48%、77%。24Q1上海機場、白云機場、深圳機場歸母凈利潤分別為3.9、1.9、 0.9億元，同比19年分別-72%、-16%、-45%。

公路鐵路

公路板塊23年業(yè)績大幅超過19年，高基數(shù)下24Q1業(yè)績同比略有下滑。主要因為24Q1雨雪、大霧天氣較往年同期多；且春節(jié) 免費9天，較往年多出2天。

鐵路客運量數(shù)據(jù)亮眼，帶動業(yè)績同比高增。廣深鐵路 24Q1歸母凈利潤5.47億元，同比增加35%，同比19Q1增加40%。京滬 高鐵24Q1歸母凈利潤29.6億元，同比增長33%，同比19Q1增長25%。

快遞物流

2023年社零總額累計47.15萬億，同比+7.2%；其中實物商品網(wǎng)上零售額累計13.02萬億，同比+8.8%。2024年1-3月社零總 額累計12.03萬億，同比+4.7%；其中實物商品網(wǎng)上零售額累計2.81萬億，同比+11.6%。截至2024Q1，累計實物商品網(wǎng)購滲 透率約為23.3%。

跨境物流

航空貨運：2023年航空貨運市場回歸常態(tài)化，BAI80指數(shù)同比-39%，下半年受到跨境電商貨物量高增長支撐，運價指數(shù)持續(xù) 上行，24Q1 BAI80指數(shù)同比-13%，環(huán)比-20%。航空貨運方面，受運價高基數(shù)影響，2023年及2024年一季度，航空貨運運 價同比回落，東航物流歸母凈利潤分別同比-32%和-23%；綜合物流方面，2023年中國外運多向發(fā)力，延伸服務(wù)鏈條、拓展