隆揚(yáng)電子（301389）研究報(bào)告：電磁屏蔽材料龍頭，技術(shù)同源打開(kāi)成長(zhǎng)空間.pdf

隆揚(yáng)電子（301389）研究報(bào)告：電磁屏蔽材料龍頭，技術(shù)同源打開(kāi)成長(zhǎng)空間。深耕電磁屏蔽材料二十余年，持續(xù)拓展新產(chǎn)品線(xiàn)。隆揚(yáng)電子成立于 2000 年， 主要從事電磁屏蔽材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。發(fā)展至今，公司產(chǎn)品參數(shù)在國(guó)內(nèi) 領(lǐng)先，廣泛應(yīng)用于高端消費(fèi)電子市場(chǎng)，長(zhǎng)期服務(wù)于蘋(píng)果等品牌的筆記本電腦和 平板電腦產(chǎn)品線(xiàn)。2022Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.0 億元，同比-3.5%；實(shí) 現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.3 億元，同比-10.6%。2022 年以來(lái)，消費(fèi)電子市場(chǎng)需求放 緩，國(guó)內(nèi)局部地區(qū)疫情反復(fù)，公司業(yè)績(jī)階段性承壓。隨著消費(fèi)電子市場(chǎng)需求復(fù) 蘇，公司持續(xù)拓展應(yīng)用領(lǐng)域和產(chǎn)品線(xiàn)，業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升。

屏蔽和散熱材料應(yīng)用廣泛，汽車(chē)電子需求提升。隨著科技高速發(fā)展和電子產(chǎn)品 普及度提升，電子產(chǎn)品小型化、精密化、一體化趨勢(shì)明顯，電磁屏蔽和散熱將 直接影響產(chǎn)品使用體驗(yàn)，屏蔽和散熱材料已成為電子產(chǎn)品必需品。據(jù) BCC Research 預(yù)測(cè)，2023 年全球電磁屏蔽材料市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 92.5 億美元； Verified Market Research 預(yù)測(cè)，2027 年全球散熱材料市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 42.6 億 美元。隨著新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升，汽車(chē)用屏蔽和散熱材料單車(chē)價(jià)值量將 達(dá)到千元量級(jí)（傳統(tǒng)燃油車(chē)為 100-300 元），我們保守預(yù)計(jì) 2026 年全球汽車(chē) 電子用屏蔽和散熱材料市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò) 30 億美元。

磁控濺射+電鍍?yōu)楣竞诵募夹g(shù)，下游應(yīng)用廣泛。隨著磁控濺射技術(shù)的發(fā)展和 完善，工藝條件已成為影響成膜效果的主要因素，know-how 為制造端關(guān)鍵。 磁控濺射和電鍍技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景豐富且技術(shù)適用性強(qiáng)，廠(chǎng)商跨界案例豐富。以復(fù) 合銅箔市場(chǎng)為例，磁控濺射+電鍍?yōu)閺?fù)合銅箔生產(chǎn)的主流技術(shù)路線(xiàn)，目前已有 寶明科技、萬(wàn)順新材、方邦股份等來(lái)自不同領(lǐng)域但具有豐富磁控濺射應(yīng)用經(jīng)驗(yàn) 的廠(chǎng)商跨界進(jìn)入。公司磁控濺射+電鍍技術(shù)積淀深厚，已應(yīng)用于各產(chǎn)品線(xiàn)，未 來(lái)有望持續(xù)擴(kuò)大應(yīng)用領(lǐng)域。

大力發(fā)展新業(yè)務(wù)，募投打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司面向 5G 世代，研發(fā)一系列高性能 新品，如極薄 EMI 屏蔽膜、5G 高頻用撓性覆銅板、超薄兩層撓性覆銅板、納 米石墨散熱屏蔽復(fù)合材料等新型材料。同時(shí)，公司及各子公司將分別建設(shè)部分 募投項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目建成、投運(yùn)、達(dá)產(chǎn)后進(jìn)一步提升產(chǎn)能和盈利能 力。根據(jù)公司測(cè)算，項(xiàng)目建成后將新增產(chǎn)能 19 億個(gè)電磁屏蔽、散熱等相關(guān)產(chǎn) 品，年新增銷(xiāo)售收入 3.6 億元，年新增凈利潤(rùn) 0.9 億元。