圣泉集團研究報告：國內合成樹脂龍頭，布局電子材料、多孔碳及生物質強化產業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢.pdf

圣泉集團研究報告：國內合成樹脂龍頭，布局電子材料、多孔碳及生物質強化產業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢。公司合成樹脂行業(yè)領先，持續(xù)發(fā)展電子材料、新能源材料、生物質。 1994 年公司正式成立，自 2005 年開始進入電子化學品領域，實現 了電子級酚醛樹脂、特種環(huán)氧樹脂等 CCL/PCB 及電子封裝上游原 材料的國產化替代。2022 年大慶圣泉生物質項目建成投產，公司圍 繞著核心產品，打造出了包括生物質化工原料、合成樹脂、復合材 料較為完整齊全的產業(yè)鏈。公司依托生物質精煉和樹脂合成領域的 技術積累，加速推進電池材料業(yè)務的產業(yè)化進程，重點布局硅碳負 極與硬碳負極材料的研發(fā)生產。

2015-2025H1 公司營業(yè)收入與歸母凈利潤整體快速增長。2015-2024 年公司營業(yè)收入從 33.25 增長至 100.2 億元，復合增速為 13.04%； 2015-2024 年公司歸母凈利潤從 3.87 增長至 8.68 億元，2015-2024 年復合增速為 9.39%。2025H1 公司實現營業(yè)收入為 53.51 億元，同 比增長 15.67%，歸母凈利潤為 5.01 億元，同比增長 51.19%。公司 傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長，高端材料快速放量，新興項目減虧。

擴產電子樹脂，實現國產化替代。公司計劃啟動 2000 噸/年 PPO/OPE 樹脂項目、1000 噸/年碳氫樹脂項目、1000 噸/年雙馬樹脂 項目、1000 噸/年 PEI 樹脂項目擴產工作，滿足國產化自主供應需 求。

2025 年公司實施員工持股計劃，提高公司核心競爭力。員工持股計 劃對象范圍為公司高級管理人員等，購買股票的價格為 13.00 元/股， 鎖定期分別為 12 個月、24 個月、36 個月。2025-2027 年目標值歸母 凈利潤分別為 10.85、13.02、17.36 億元；或者扣非歸母凈利潤分別 為 10.37、12.45、16.59 億元。