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禾信儀器（688622）研究報告：質譜“小巨人”，三重四級桿技術打開空間。禾信儀器長期專業從事質譜儀的研發、生產、銷售及技術服務，是國內唯一 一家以“質譜分析技術”入選科技部“國家創新人才推進計劃-重點領域創 新團隊”的企業。過去公司業績增長迅速，2018-2021 年營收由 1.25 億增 長到 4.64 億，期間 CAGR 為 54.79%；歸母凈利潤由 0.20 億增長至 0.79 億，CAGR 為 57.68%。2022 年受新冠疫情影響，公司業績出現波動，隨 著疫情風險不斷出清，有望重回增長快車道。

國內質譜儀市場空間廣闊，國產替代大有可為

質譜技術應用不斷拓展：臨床質譜技術在新生兒遺傳代謝病篩查、維生素及 激素檢測、微生物鑒定等方面具有較大發展潛力；食品領域檢測范圍和標準 不斷提高，為上游檢測儀器市場需求提供強大支撐。據華經產業研究院， 2020 年我國質譜儀進口品牌市占率仍高達 74%，國產替代空間巨大。

環境監測技術已為市場認可，醫療、食品領域有望成為新增長點

公司主要產品 SPAMS 系列和 SPIMS 系列已在全國 31 個省（自治區、直 轄市）、200 多個城市得到廣泛應用，預期環境監測業務將保持穩健增長。 2022 年禾信儀器實現醫療儀器及耗材收入 1453.46 萬元，已布局由全自動 微生物質譜檢測系統、全自動核酸質譜檢測系統、三重四極桿液質聯用系 統、電感耦合等離子體質譜系統構成的臨床質譜綜合解決方案，其中全自動 微生物質譜檢測系統已經在醫院銷售。在食品安全領域，公司已推出多款應 用產品，將進一步加速相應產品的產業化進程。